Company Analysis

SYNEX ท้าทายแรงโน้มถ่วง

แม้ว่าอุปสงค์ด้านไอทีทั่วโลกจะชะลอตัวลง แต่ SYNEX ตั้งเป้าที่เพิ่มรายได้ปี 2566 ขึ้น 10%+ จากสัญญาการจัดจำหน่ายรายเดียวและยอดขายเชิงพาณิชย์ด้านไอที
ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2566/67/68 ลง 12.5%/14.6%/4% และลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ลง 5.9% จาก 20.11 บาท เป็น 18.92 บาท
แนะนำ “ซื้อ” หุ้นอยู่ในภาวะขายมากเกินไป เมื่อพิจารณาการปรับลดตัวคูณ PER ไปอยู่ในระดับก่อนเกิดโควิด-19 แม้ว่าอัตรากำไรและ ROE จะดีกว่ามากก็ตาม

มุมมอง KS

แนะ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 18.92 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่

1) การเติบโตของรายได้ที่ค่อนข้างดีในไตรมาส 1/2566

2) ส่วนแบ่งรายได้จากแบรนด์ใหม่ที่สูงกว่าคาด

3) ธุรกิจเชิงพานิชย์ด้านไอทีเติบโตมากขึ้น

4) การควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น

ขณะเดียวกัน เราลดราคาเป้าหมายลง 5.9% จาก 20.11 บาท เป็น 18.92 บาท เนื่องจากเราลดตัวคูณ PER จาก 19.04 เท่า เป็น 15.5 เท่า เพื่อให้ได้มาซึ่งมูลค่าหุ้นจากธุรกิจค้าส่งอุปกรณ์ไอที เราปรับ PER จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี (2560-65) มาเป็นแบบผสมระหว่าง

1) ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ที่ 16.91 เท่า (2560-62)

2) PEG (2566-68) ที่ 11.92 เท่า

3) PER ที่แท้จริงที่ 17.69 เท่า