KS : DELTA ภาพรวมแข็งแกร่ง สนับสนุนจากศูนย์ข้อมูล

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

20 ก.พ. 2569

📍เหตุการณ์สำคัญ

✅เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ โดย ประเด็นสำคัญจากการประชุมเป็นบวกเล็กน้อย บริษัทมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในปี 2569 จากการขยายตัวของธุรกิจศูนย์ข้อมูลและผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI

📍แนวทางเชิงบวกในไตรมาส 1/2569

✅ผู้บริหารคาดว่ารายได้ในไตรมาส 1/2569 จะเติบโตราว 5% QoQ หรือมากกว่า 40% YoY จากการลงทุน (capex) ศูนย์ข้อมูลทั่วโลกที่เร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม เรายังคงระมัดระวัง เนื่องจาก DELTA Electronics Inc. รายงานรายได้เดือนม.ค. 2569 ลดลง 8% MoM อีกทั้งการแข็งค่าของเงินบาทสู่ระดับ 31 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาส 1/2569 อาจกดดัน GPM ดังนั้น เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 1/2569 จะเติบโตแข็งแกร่ง YoY แต่การเติบโต QoQ อาจไม่โดดเด่นมากนัก

📍มุมมองของเรา

✅เราคาดว่ากำไรของ DELTA จะเติบโตในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก
👉1) capex ของกลุ่ม hyperscaler ที่เพิ่มขึ้นในช่วงปี 2569-70
👉2) operating leverage ที่ดีขึ้นจากการเพิ่มกำลังการผลิตของโรงงานที่ Wellgrow ใหม่ 2 แห่ง
👉3) การเริ่มรับรู้รายได้จากผลิตภัณฑ์ระบายความร้อนด้วยของเหลวและโซลูชันด้านความร้อนที่เกี่ยวข้องในช่วงครึ่งหลังของปี 2569
👉4) โรงงานใหม่ที่บางปูเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ (COD) ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 และทยอยเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โรงงานเหล่านี้จะรองรับการย้ายคำสั่งซื้อจาก DELTA Electronics Inc. มายังไทย จากการที่ลูกค้ากระจายฐานการผลิตออกจากจีนแผ่นดินใหญ่ เราคาดว่าสัดส่วนรายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลและ AI จะเพิ่มเป็น 55% ของรายได้รวมในปี 2569 จาก 32% ในปี 2567 และ 48% ในปี 2568

📍คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ DELTA และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 210 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและการประเมินมูลค่าใหม่จาก PER เป้าหมายที่ 72 เท่า (+1SD) เป็น 82 เท่า (+1.5SD) อย่างไรก็ตาม เรามองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้ปรับตัวสูงเกินราคาเป้าหมายของเราแล้ว เราแนะนำให้นักลงทุนทยอยขายทำกำไร ณ ระดับราคาปัจจุบัน DELTA ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 86x เท่า และ PBV ที่ 23x เท่า