Company Analysis

EGATIF DPU ที่มั่นคงและเหมาะสม

รีวิวไตรมาส 1/2567 เมื่อวันที่ 13 พ.ค. EGATIF รายงานกระแสเงินสดสุทธิ (CF) เข้ากองทุนในไตรมาส 1/2567 ที่ 536 ลบ. เพิ่มขึ้น 13.9% YoY และ 11.9% QoQ จากค่าความพร้อมจ่าย (AP) ที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าพระนครเหนือ ชุดที่ 1 ตามสัญญาหลัก

กระแสเงินสดสุทธิไตรมาส 1/2567 คิดเป็น 31.6% ของประมาณการ CF สุทธิปี 2567 ของเรา ขณะเดียวกัน EGATIF ประกาศจ่ายเงินปันผลรวมให้แก่ผู้ถือหน่วยลงทุนที่ 0.23 บาท (เงินปันผล 0.15 บาท ลดทุน 0.08 บาท) เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 11.2% QoQ คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 89.6% จากกระแสเงินสดสุทธิและอัตราตอบแทนสุทธิต่อปีที่ 5.9%

ขณะที่ชั่วโมงการทำงานโดยนัยของเราในไตรมาส 1/2567 อยู่ที่ 2,113 ชั่วโมง (-0.5% YoY และ -1.8% QoQ) คิดเป็น 31.1% ของการคาดการณ์ปี 2567 ของเรา ทั้งนี้ชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญา (CAH) กำหนดไว้ที่ 7,147 ชั่วโมงในปี 2024

แนวโน้ม เราเชื่อว่าสมมติฐานชั่วโมงการทำงานของโรงไฟฟ้าฯ ของเราในปี 2567 น่าจะบรรลุผลได้ตามสัญญา ทั้งนี้ชั่วโมงความพร้อมจ่ายของกองทุนในปี 2567 ได้รวมแผนการซ่อมบำรุงหลัก (MO) ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาส 3/2567 ไว้แล้วด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดว่า ว่า EGATIF น่าจะเสนอ DPU รวมอยู่ที่ 0.79 บาทในปี 2567

แนะนำ “ถือ” เราคงคำแนะนำ “ถือ” EGATIF และราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี DCF สิ้นปี 2567 ที่ 6.4 บาท เราเชื่อว่า EGATIF จะสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอในช่วงระยะเวลาสัญญาเช่าที่เหลืออยู่ 11.1 ปี ภายใต้สิทธิในการรับเงินค่าความพร้อมจ่าย (AP1) เราคาดว่า EGATIF จะเสนอ DPU สะสมที่ 9.1 บาท คิดเป็น market IRR ที่ 6.8%