Company Analysis

AURA ผลประโยชน์ของราคาทองคำขาขึ้นและอุปสงค์สินเชื่อที่สูง

คาดกำไรปกติ 2Q67 อยู่ที่ 324 ลบ. และกำไรปกติ 1H67 ที่ 598 ลบ. คิดเป็น 60.5% ของประมาณการกำไรปกติปี 2567 ของเรา

กลยุทธ์การขยายสาขา AURA เพิ่มสาขาใหม่ 22 สาขาในไตรมาสนี้ รวมอยู่ที่ 451 สาขา จะเห็นได้ว่า AURA ได้ชะลอการเปิดร้านค้าปลีกทองคำภายใต้แบรนด์ ออโรร่า และ เซ่งเฮง แต่ขยายสาขาสำหรับสินเชื่อทองคำและการขายคืนทองคำอย่างรวดเร็วภายใต้แบรนด์ “ทองมาเงินไป” (TMNP)

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ AURA จาก
1) การดำเนินงานใน 2Q67 มีแนวโน้มแข็งแกร่ง
2) ราคาทองคำขาขึ้นที่ยืดเยื้อออกไปจากความไม่แน่นอนของสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโลก
3) สถานการณ์ทางธุรกิจที่เอื้ออำนวยต่อกิจกรรมสินเชื่อทองคำและการขายคืนทองคำ จากหนี้ครัวเรือนที่สูงขึ้น เศรษฐกิจที่อ่อนแอ การอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดจากสถาบันการเงินในประเทศ

พรีวิวกำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2567 ของเราคิดเป็น สัดส่วนของการประมาณการกำไรปกติปี 2567 ที่จะสูงถึง 60.5% เทียบกับ 55% ในปี 2565 และ 55% ในปี 2566 แม้ว่าพรีวิวกำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2567 ของเราชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงขาขึ้นต่อประมาณการกำไรปกติปี 2567 ของเรา แต่เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ไว้ เนื่องจากสถานการณ์ราคาทองคำที่สูงขึ้นและอุปสงค์ของผู้บริโภคต่อสินเชื่ออาจคงอยู่ได้ไม่นานนัก

แนะนำ “ซื้อ” เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2567-69 ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) และราคาเป้าหมายอิง PER ที่ 18.43 บาท ปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่
1) การขยายธุรกิจสินเชื่อทองคำที่สูงกว่าคาด
2) ความเสี่ยงขาขึ้นต่ออัตรากำไรจากราคาทองคำที่ผันผวน
3) โมเดลธุรกิจใหม่เพื่อเร่งการเติบโตของกำไรหลังจากสิ้นสุดระยะการเติบโตแบบง่ายในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ราคาหุ้นปรับตัวลดลง 5.8% ในเชิง YTD และตอนนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2567 ที่ 19.58 เท่า