Company Analysis

PTT คาดกำไรปกติปี 2566 จะปรับลดลง

ผู้บริหารให้แนวทางใหม่แสดงถึงกำไรปกติที่น่าจะปรับลดลงในปี 2566 จากราคาน้ำมัน ค่าการกลั่น ส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่ลดลง ขณะที่ราคาก๊าซยังคงทรงตัว

ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจากธุรกิจใหม่ ธุรกิจ S-curve ใหม่ของ PTT ทำผลงานได้ค่อนข้างดี โดยไตรมาส 3/2565 บริษัท Lotus Pharmaceutical ทำกำไรสูงสุดใหม่ (มากกว่า 2 เท่า YoY) จากความสำเร็จของการเปิดตัวยาสามัญใหม่ในตลาดสหรัฐฯ

ขณะเดียวกัน บริษัท Innobic ยังขยายธุรกิจไปสู่ธุรกิจโภชนาการ ซึ่งคาดว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในต้นปี 2566 รวมถึงได้เริ่มเข้าสู่ธุรกิจเวชภัณฑ์และอุปกรณ์ทางการแพทย์

นอกจากนี้ โครงการโรงงานผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV) PTT-Foxconn ได้เริ่มก่อสร้างแล้วและคาดว่าจะแล้วเสร็จตามกำหนดในปี 2567 ทั้งนี้ PTT ตั้งเป้ากำไรจากธุรกิจ S-curve ใหม่จะเพิ่มเป็น 30% ของกำไรสุทธิทั้งหมดปี 2573

ตั้งเป้าการปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ในปี 2593 บริษัทฯ มีแผนที่จะใช้ 3 กลยุทธ์หลัก ได้แก่ 1) “Pursuit of lower emission” เพื่อลดการปล่อยก๊าซผ่านโครงการเพิ่มประสิทธิภาพและนวัตกรรมใหม่
2) “Portfolio Transform” เพื่อปรับโครงสร้างธุรกิจ
3) “Partnership with nature and Society” เพื่อเพิ่มพื้นที่ป่าไม้และการปลูกป่า

มุมมอง KS
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ลงเป็น 42.75 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรดังที่กล่าวข้างต้น เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ลง 8% เป็น 42.75 บาท จาก 46.0 บาท โดยอิงด้วยวิธี SOTP เช่นเดิม ทั้งนี้ ด้วยผลตอบแทนผู้ถือหุ้นรวม (TSR) ที่ 33% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” PTT โดยเราคิดว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี downside ที่จำกัด เนื่องจากหุ้นซื้อขายอิงตาม PBV ที่ไม่แพงที่ 0.81 เท่า หรือเท่ากับ -2x S.D. ขณะเดียวกัน เราคาดว่าอาจเห็นการปรับเพิ่มตัวมูลค่าหุ้นในระยะยาวเมื่อธุรกิจ S-curve เริ่มสร้างส่วนแบ่งกำไรอย่างมีนัยสำคัญ