Company Analysis

TCAP อัญมณีที่ซ่อนอยู่

ประวัติความเป็นมา ในปี 2562 บริษัท ทุนธนชาต จำกัด (มหาชน) (TCAP) มีการปรับโครงสร้างองค์กรโดนขายหุ้นทั้งหมดใน TBANK ให้กับ TMB เพื่อการควบรวมกิจการระหว่าง TMB และ TBANK หลังจากปี 2562 TCAP เปลี่ยนมาเป็น holding company ซึ่งถือหุ้นในหลายธุรกิจ

การลงทุนหลักในพอร์ตลงทุนของ TCAP คือการถือหุ้น 24.95% ใน TTB, 60.61% ใน THANI และ 22.81% ใน MBK ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 กำไรสุทธิของ TCAP มาจาก TTB ในสัดส่วนที่ 63%, จาก THANI ที่ 15%, จาก TNI ที่ 11%, จาก TNS ที่ 5%, จาก T Life ที่ 1% และจาก MBK ที่ 1%

แนวโน้มสดใส เราคาดว่าธุรกิจของ TCAP จะมีแนวโน้มการเติบโตที่สดใสหนุนจาก
1) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาลใหม่ที่คาดจะมุ่งเน้นไปยังการสนับสนุนกิจกรรมเศรษฐกิจและการเพิ่มกำลังซื้อ
2) มาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวจากนโยบายฟรีวีซ่า
3) ปัจจัยหนุนกำไรสุทธิใหม่ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว อย่าง TPLUS ซึ่งเราคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยจะมีอัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ช่วง 3 ปี ที่ 35.1% สำหรับในอนาคตต่อไป

เราคาดว่า TCAP จะได้รับกระแสเงินสดอิสระที่ 5.9 พันลบ./3.8 พันลบ./7.0 พันลบ. ในปี 2566/67/68 ซึ่งคาดจะเปิดโอกาสให้ TCAP เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในธุรกิจเดิมที่มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นและมองหาธุรกิจใหม่.

เราชอบ TCAP จากมูลค่าที่น่าดึงดูดใจเพราะราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วยส่วนลดที่สูง กอปรกับแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นและคาดตลาดจะทยอยปรับเพิ่มประมาณการกำไร