KS : MOSHI คาด NP 1Q69 เพิ่มขึ้น YoY แต่ชะลอตัวตามฤดูกาล QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

7 พ.ค. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 1/2569 เติบโต YoY แต่ชะลอตัว QoQ

✅เราคาดว่า MOSHI จะรายงานกำไรไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 185 ลบ. (+18.4% YoY, -23.8% QoQ) การเติบโต YoY คาดว่าจะมาจากยอดขายที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การลดลง QoQ มาจากยอดขายที่อ่อนตัวตามฤดูกาลและอัตรากำไรขั้นต้นที่แคบลง QoQ ประมาณการกำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 23.6% ของประมาณการกำไรปี 2569 ของเรา

📍แนวโน้มธุรกิจในไตรมาส 2/2569

✅ต้นทุนโลจิสติกส์ของ MOSHI คิดเป็นประมาณ 1.0–1.1% ของยอดขาย อย่างไรก็ตาม สัญญาที่มีการเจรจาใหม่จะช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้นได้ แม้จะยังมีผลกระทบในระยะสั้นตั้งแต่เดือนเม.ย. เป็นต้นไป ขณะที่มีความเสี่ยงของการขาดแคลนสินค้าภายในประเทศในระยะสั้น แต่บริษัทฯ คาดว่าสามารถบริหารจัดการได้โดยจัดหาสินค้าทดแทนจากจีน ขณะที่ช่วงครึ่งแรกของเดือนเม.ย. SSSG ของธุรกิจค้าปลีกยังคงเติบโตได้ดี ขณะที่การหดตัวของธุรกิจค้าส่งเริ่มชะลอลง ส่งผลให้ SSSG โดยรวมอยู่ที่ประมาณ +2–3%

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 49.2 บาท อิงอัตราคิดลดที่ 11.1% ราคาเป้าหมายดังกล่าวสะท้อน PER ปี 2569 ที่ 20.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -0.8SD