Company Analysis

PYLON : กำไรน่าจะฟื้นตัวในไตรมาส 1/68

คาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรปกติที่ 8.7 ลบ. พลิกจากผลขาดทุนปกติที่ 0.5 ลบ. ในไตรมาส 1/2567 และ 8.5 ลบ. ในไตรมาส 4/2567 กำไรที่ปรับตัวดีขึ้นทั้งเชิง YoY และ QoQ น่าจะมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับดีขึ้นจากโครงการที่อยู่ระหว่างดำเนินการ ซึ่งใช้เครื่องจักรประมาณ 10 เครื่องในไตรมาส 1/2568 เทียบกับ 6–8 เครื่องในไตรมาส 4/2567

แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรปกติจะเริ่มปรับดีขึ้นเชิง QoQ ในไตรมาส 2/2568 จากรายได้ที่คาดว่าจะเพิ่มเป็นประมาณ 300 ลบ. จากการเร่งงานก่อสร้างโครงการมิกซ์ยูสเวิ้งนครเกษมและโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อยในไตรมาส 3/2568 เป็น 400 ลบ. เมื่อความคืบหน้าของโครงการดังกล่าวดำเนินต่อไป ขณะที่ลดลงเล็กน้อยในไตรมาส 4/2568 เป็น 320 ลบ. เนื่องจากเป็นช่วงวันหยุดยาวสิ้นปี ขณะเดียวกัน ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา กว่า 80% ของ backlog ของ PYLON เป็นงานภาคเอกชน หากความต้องการคอนโดสูงในระยะสั้นลดลง อาจทำให้การก่อสร้างโครงการใหม่ล่าช้าลง และจะมี downside risk ต่อประมารการณ์ปี 2569 ของเรา

ผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหว เมื่อวันที่ 28 มี.ค. แผ่นดินไหวขนาด 8.2 ริกเตอร์ เกิดขึ้นที่ประเทศเมียนมา แรงสั่นสะเทือนสามารถรู้สึกได้ทั่วพื้นที่ประเทศไทย แต่ไซต์งานก่อสร้างของ PYLON ไม่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ดังกล่าว หลังจากเกิดแผ่นดินไหว อาคารสำนักงานตรวจเงินแผ่นดินถล่มลงมา PYLON ซึ่งไม่ได้มีส่วนเกี่ยวข้องกับโครงการนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ คาดว่าอุปสงค์คอนโดสูงในระยะสั้นจะลดลง

แนะนำ “ซื้อ” Target Price 2.10 บาท เราคาดว่ากำไรของ PYLON จะแตะระดับต่ำสุดและปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเชิง YoY ในปี 2568 ส่งผลให้ PER อยู่ในระดับต่ำที่ 12.5 เท่า นอกจากนี้ เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มตอกเสาเข็มจากแผนการลงทุนของรัฐบาล