Company Analysis

TRUE : รวมกันดีกว่า

บริษัท ทรู คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) (TRUE) ก่อตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 1 มี.ค.2566 และเป็นการรวมกิจการระหว่าง DTAC และ TRUEE ทั้งนี้ TRUE เป็นบริษัทด้านเทคโนโลยีโทรคมนาคมซึ่งธุรกิจปัจจุบันคือการให้บริการด้านโทรศัพท์มือถือ (77% ของรายได้ปกติ) fixed broadband (14%) และดิจิทัล (9%) ผู้ถือหุ้นหลักคือ CPG และ Telenor ด้วยสัดส่วนการถือหุ้นที่รายละ 29% หุ้นจะเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ในวันที่ 3 มี.ค.2566

แนวโน้ม

ในปี 2566 เราคาดว่าการแข่งขันในตลาดโทรศัพท์เคลื่อนที่และ fixed broadband จะรุนแรงมากขึ้นเนื่องจากลูกค้าของ TRUE อาจไม่พอใจในการรับบริการในช่วงเริ่มต้นของการรวมธุรกิจ ADVANC อาจไม่ปล่อยให้โอกาสนี้หลุดลอยไปโดยการดึงลูกค้าที่มีมูลค่าสูงมาจาก TRUE
ในปี 2567 เราเชื่อว่าส่วนที่ยากที่สุดของการรวมธุรกิจจะผ่านพ้นไป ความรุนแรงของการแข่งขันคาดจะถูกแทนที่โดยมูลค่าการผนึกกำลังที่คาดจะเริ่มมีโมเมนตัมเชิงบวก
ในปี 2568 ส่วนที่ใหญ่ที่สุดของการผนึกกำลังคาดจะเสร็จสมบูรณ์และคาดจะรับรู้มูลค่าการผนึกกำลังเต็มรูปแบบและค่าธรรมเนียมโรมมิ่งที่ต้องจ่ายให้กับทาง NT จะสิ้นสุดลงในเดือนส.ค.2568

ประเด็นสำคัญทางการเงิน
เราคาดว่า TRUE จะรายงานกำไรปกติปี 2566/67/68 ที่ 5.3 พันลบ./1.07 หมื่นลบ./1.81 หมื่นลบ. ทั้งนี้ งบการเงินปี 2564 และ 2565 อยู่ในรูปแบบงบเสมือน เราคาดว่า TRUE จะรับรู้ 50% ของมูลค่าการผนึกกำลังในปี 2566, 100% ในปี 2567 และค่าธรรมเนียมโรมมิ่งจะลดลงในปี 2568 เราคาดว่า DPS ปี 2566/67/68 จะอยู่ที่ 0.17บาท/0.32 บาท/0.53 บาท หรือคิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 2%/3.8%/6.2% อิงจากราคาหุ้นอ้างอิงที่ 8.51 บาทมุมมอง KS

ปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้นคาดจะมาจาก

CPG และ Telenor เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นจาก 29% เป็นมากกว่า 30%
หุ้นถูกเพิ่มเข้ามาใน MSCI
มูลค่าการผนึกกำลังที่มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

Downside risks คาดจะมาจาก

ต้นทุนการรวมกิจการที่สูง
สงครามราคาที่รุนแรง
ผลกระทบเชิงลบจากมาตรการเยียวยาของ กสทช.
การปรับโครงสร้างเงินทุนที่ไม่เอื้อประโยชน์

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://bit.ly/3eC98sz

Follow us :
LINE : http://bit.ly/KSLINEOA
Facebook: http://bit.ly/2XwGoaa
Instagram: http://bit.ly/332OqIT
Twitter: http://bit.ly/344OVng
YouTube: http://bit.ly/2QAdiFp