ภาษาไทย
English
🚗 KS: SAT ลดต้นทุนต่อเนื่อง แต่ upside ยังคงมีจำกัด
📌 SAT รายงานกำไรไตรมาส 1/2569 ที่ 212 ลบ. (+13% YoY และ +7% QoQ) กำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง YoY สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ปรับดีขึ้น ขณะที่การเพิ่มขึ้นเชิง QoQ มาจากความต้องการผลิตรถยนต์ตามฤดูกาลที่สูงขึ้นในไตรมาส 1 โดยกำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 28% ของประมาณการทั้งปีของเรา
เรามีมุมมองกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 1/2569 ของ SAT เมื่อวันที่ 28 พ.ค.
📌 GPM อ่อนตัวลง แต่ยังคงแข็งแกร่ง ในไตรมาส 1/2569 (อัตรากำไรขั้นต้น) GPM ลดลง 1.5ppt QoQ สาเหตุหลักมาจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม GPM ยังคงเพิ่มขึ้น 0.7ppt YoY สะท้อนถึงมาตรการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องของผู้บริหาร แม้จะอยู่ในสภาวะต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น แต่ผลกระทบยังคงจำกัด เนื่องจากราคาเหล็กปรับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ขณะที่สารเคมีคิดเป็นสัดส่วนต้นทุนที่ต่ำมาก
📌 ประโยชน์ทางภาษีจากการลงทุน สิทธิประโยชน์ทางภาษีช่วยสนับสนุนกำไร โดยอัตราภาษีที่แท้จริงไตรมาส 1/2569 ลดลงเหลือ 7% จาก 15% ในปี 2567 จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในระบบอัตโนมัติ ผู้บริหารระบุว่าสิทธิประโยชน์ดังกล่าวคาดว่าจะมีต่อเนื่องอีก 3 ปีข้างหน้า นอกจากนี้ บริษัทฯ กำลังศึกษามาตรการสิทธิประโยชน์ทางภาษีเพิ่มเติมเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพด้านภาษีต่อไป
📌 แนวโน้มการผลิตรถแทรกเตอร์ยังคงอ่อนแอ ผู้บริหารคงมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อการผลิตรถแทรกเตอร์ จากต้นทุนการผลิตภาคเกษตรที่ยังอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะราคาปุ๋ยที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ความเป็นไปได้ของการเกิดปรากฏการณ์เอลนีโญในช่วงปลายปี 2569 อาจทำให้ปริมาณฝนลดลงและกดดันผลผลิตทางการเกษตร โดยในไตรมาส 1/2569 ยอดขายรถคูโบต้า (Kubota) ซึ่งเป็นลูกค้าหลักของบริษัทฯ ลดลงสู่ระดับประมาณ 7,200 คัน จาก 9,400 คันในไตรมาส 1/2568 อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่ารายได้จากชิ้นส่วนรถแทรกเตอร์จะทรงตัว YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน
📌 คาดรายได้ไตรมาส 2/2569 จะอ่อนตัวลงจากปัจจัยตามฤดูกาล ในอดีตช่วงปี 2562–68 (ไม่รวมปี 2563 ที่ได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19) ไตรมาส 2 เป็นไตรมาสที่อ่อนแอที่สุด โดยคิดเป็นประมาณ 24% ของรายได้เฉลี่ยทั้งปี สาเหตุหลักมาจากวันหยุดยาวช่วงเทศกาลสงกรานต์ที่ทำให้กิจกรรมการผลิตลดลง สำหรับทั้งปี 2569 ผู้บริหารคาดว่ายอดการผลิตรถยนต์จะเติบโตเล็กน้อย สอดคล้องกับประมาณการของสภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยที่ 1.5 ล้านคัน หรือเติบโต 3% YoY
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 14.20 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิงตามเป้า PER ที่ 8 เท่า หรือเท่ากับ 0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี เราคาดว่าการเติบโตของกำไรจะยังคงจำกัด ตามสมมตฐานการเติบโตของรายได้ของเราที่เพียง 2% ในปี 2569 ดังนั้น เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ” โดยราคาหุ้นล่าสุดสะท้อนผลตอบแทนรวมแก่ผู้ถือหุ้นเพียง 2% ขณะที่เราคาดว่าบริษัทฯ จะยังคงจ่ายเงินปันผลในระดับน่าสนใจที่ 1.6 บาท/หุ้น ในปี 2569 คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ประมาณ 10%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #SAT
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
