💻 KS: COM7 หุ้นเด่นจากธีม AI และการเติบโตเชิงโครงสร้างผู้นำส่วนแบ่งตลาดในตลาดที่กำลังเติบโต

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

20 มิ.ย. 2569

📌 COM7 เป็นหุ้นเด่นของเราในเดือนมิ.ย. จากส่วนแบ่งตลาดสมาร์ตโฟนที่แข็งแกร่ง แนวโน้มการค้าปลีกที่มีความยืดหยุ่น และสัดส่วนกำไรจาก UFund ที่เพิ่มขึ้น เรามองเห็นความชัดเจนของกำไรจากวัฏจักรสินค้าใหม่ของ Apple และ Android การปรับดีขึ้นของการประหยัดต่อขนาดจากการดำเนินงาน และการขยายระบบนิเวศด้านการเงิน โดยจากแนวทางของผู้บริหารที่คาดกำไรสุทธิเติบโต 10-15% และ UFund ที่กำลังกลายเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรสำคัญ เราเชื่อว่า COM7 ยังอยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับการเติบโตต่อเนื่องในปี 2569

📌เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ COM7 และเลือกเป็นหุ้นเด่นของเราในเดือนมิ.ย. โดยได้รับแรงหนุนจากการเป็นผู้นำส่วนแบ่งตลาดสมาร์ตโฟนในไทย และความสามารถในการรักษาตำแหน่งดังกล่าวได้อย่างต่อเนื่อง COM7 ยังมีโมเดลธุรกิจแบบครบวงจรทั้งด้านค้าปลีกและการเงิน ซึ่งจะช่วยเสริมทั้งการเติบโตของยอดขายและสัดส่วนกำไรในระยะยาว

📌สำหรับปี 2569 ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้เติบโตราว 10% และกำไรสุทธิเติบโต 10-15% ขณะที่พอร์ตสินเชื่อของ UFund คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 7 พันลบ. ภายในสิ้นปี 2569 เราเชื่อว่าเป้าหมายดังกล่าวมีโอกาสทำได้สูง จากผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ที่แข็งแกร่งของ COM7 โดยรายได้เติบโต 12.5% YoY นำโดยธุรกิจค้าปลีกที่เติบโต 11% YoY ขณะที่ UFund และธุรกิจอื่นเติบโตแข็งแกร่ง 67% YoY พอร์ตสินเชื่อของ UFund ยังแตะระดับ 5 พันลบ. ณ ไตรมาส 1/2569 เรามองว่ามี upside ต่อเป้าพอร์ตสินเชื่อ 7 พันลบ. ของ UFund จากแรงขับเคลื่อนหลัก 2 ประการ ได้แก่ ประการแรก ยอดขายสมาร์ตโฟนคาดจะเติบโต 10-12% จากความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นทั้งจากลูกค้าบุคคลและนักศึกษา ประการที่สอง แผนขยายจุดให้บริการสินเชื่อนอกสาขาของ COM7 สู่ระดับประมาณ 7,000 จุด จะกลายเป็น S-curve ใหม่ของการเติบโตสินเชื่อในอนาคต จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ COM7 เราเชื่อว่าบริษัทไม่จำเป็นต้องก่อหนี้เพิ่มเพื่อสนับสนุนการเติบโตของสินเชื่อ UFund ในปีนี้ นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยรายเดือนของ UFund ที่ระดับ 0.99-2.00% น่าจะเพียงพอในการรองรับผลขาดทุนด้านเครดิต แม้ปัจจุบัน UFund จะคิดเป็นเพียงราว 2% ของรายได้รวม แต่เราประเมินว่ามีส่วนสนับสนุนกำไรของ COM7 แล้วประมาณ 15-20% ณ ไตรมาส 1/2569 ดังนั้น เราเชื่อว่า UFund จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรที่สำคัญมากขึ้นสำหรับ COM7 ในอนาคต

📌เราประเมินว่าตลาดสมาร์ตโฟนและแท็บเล็ตของไทยเติบโตราว 9% YoY ในไตรมาส 1/2569 สู่ระดับประมาณ 4.8 หมื่นลบ. COM7 ยังคงเป็นผู้นำค้าปลีก โดยรักษาส่วนแบ่งตลาดราว 37% และสามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดได้ต่อเนื่อง จากยอดขายผลิตภัณฑ์ Apple ที่แข็งแกร่งในไตรมาสนี้ ธุรกิจค้าปลีกของ COM7 ได้แรงหนุนจากการเติบโตต่อเนื่องของยอดขายสินค้า Apple โดยเฉพาะ iPhone 17 ที่เปิดตัวในช่วงปลายปีที่ผ่านมา ซึ่งช่วยให้ยอดขายสมาร์ตโฟนของ COM7 เติบโตราว 17% YoY สูงกว่าการเติบโตของตลาดโดยรวม เราคาดว่าโมเมนตัมยอดขายในกลุ่มอุปกรณ์ไอทีค้าปลีกจะยังแข็งแกร่งต่อเนื่องถึงไตรมาส 2/2569 จากการเปิดตัวสมาร์ตโฟนและสินค้าใหม่ของทั้ง Apple และแบรนด์ Android ในช่วงไตรมาส 2/2569 สินค้าเด่นสำคัญ ได้แก่ Samsung Galaxy S26, S26+ และ S26 Ultra รวมถึงรุ่นใหม่จาก OPPO และ Vivo นอกจากนี้ จากการขยายสาขาที่ช้าลงของ COM7 เรามองว่ากำไรมีศักยภาพเติบโตเร็วกว่ารายได้ จากแรงหนุนของการประหยัดต่อขนาดจากการดำเนินงาน และการขยายตัวต่อเนื่องของธุรกิจสินเชื่อ UFund

มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 28.80 บาท
📌เลือกเป็นหุ้นเด่นของเราในเดือนมิ.ย. โดยได้รับแรงหนุนจากการเป็นผู้นำส่วนแบ่งตลาดสมาร์ตโฟนในไทย และความสามารถในการรักษาตำแหน่งดังกล่าวได้อย่างต่อเนื่อง COM7 ยังมีโมเดลธุรกิจแบบครบวงจรทั้งด้านค้าปลีกและการเงิน ซึ่งจะช่วยเสริมทั้งการเติบโตของยอดขายและสัดส่วนกำไรในระยะยาว