ภาษาไทย
English
🏪 KS: CPALL หุ้นป้องกันเงินเฟ้อ พร้อมโอกาสการขยายอัตรากำไร
📌 CPALL เป็นหุ้นเด่นของเราในเดือนมิ.ย. จากการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจที่ 12-13 เท่า 2026-27E P/E ใกล้ระดับ -2SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต และแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง การเติบโตของธุรกิจร้านสะดวกซื้อที่แข็งแกร่ง SSSG ที่ดี และการขยายอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง จากสัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้น อำนาจการตั้งราคา และการควบคุมต้นทุน จะช่วยสนับสนุนความชัดเจนของกำไร ด้วยการเปิดสาขาใหม่ 700 สาขา โมเมนตัมที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2569 และคาดกำไรสุทธิปี 2569 เติบโตราว 10% เรามองว่าอัตราผลตอบแทนต่อความเสี่ยงน่าสนใจ
📌 เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ CPALL และเลือกเป็นหุ้นเด่นที่สุดของเราในเดือนมิ.ย. โดยได้รับแรงหนุนจากการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจและแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ระดับเกือบ -2SD ของ Forward PER หรือราว 12-13 เท่า ในปี 2569-2570 การประเมินมูลค่าที่น่าสนใจนี้ได้รับการสนับสนุนจากผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ที่แข็งแกร่งของ CPALL โดยเฉพาะธุรกิจร้านสะดวกซื้อ ขณะที่ Makro และ Lotus’s ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านอัตรากำไร CPALL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 ที่ 9.1 พันลบ. เพิ่มขึ้น 20.2% YoY และ 25.7% QoQ สูงกว่าที่เราคาดราว 14% ผลประกอบการที่แข็งแกร่งช่วยยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราต่อการปรับดีขึ้นของอัตรากำไรและการควบคุมต้นทุน ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ ซึ่งยอดขายเติบโตราว 7% จากการขยายสาขาและ SSSG ที่ +1.9% โดย SSSG ได้แรงหนุนหลักจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายต่อบิลเฉลี่ย 2.3% นอกจากนี้ CPALL ยังสามารถขยายอัตรากำไรขั้นต้นได้ต่อเนื่อง ขณะที่รายได้อื่นปรับดีขึ้นสู่ 6.4% ของยอดขาย จากแคมเปญส่งเสริมการขายของซัพพลายเออร์และโครงการเงินคืน มองไปข้างหน้าปี 2569 แม้จะมีความกังวลต่อแรงกดดันเงินเฟ้อจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจกระทบทั้งราคาน้ำมันและค่าไฟฟ้า รวมถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากมาตรการภาครัฐในช่วงครึ่งหลังปี 2569 แต่เราเชื่อว่าธุรกิจร้านสะดวกซื้อของ CPALL ยังอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการเติบโตตามเป้าหมายของผู้บริหาร บริษัทตั้งเป้า SSSG ที่ +2% ในปี 2569 และการขยายอัตรากำไรราว 20bps เราคาดรายได้ธุรกิจร้านสะดวกซื้อจะเติบโตอย่างน้อย 6-7% ในปี 2569 จากการเปิดสาขาใหม่ราว 700 สาขา ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายราว 4% ร่วมกับ SSSG อีกราว +2% ในระดับกลุ่มรวม เราคาดกำไรสุทธิของ CPALL จะเติบโตราว 9.8% ในปี 2569
📌 SSSG ยังคงแข็งแกร่งในไตรมาส 2/2569 โดย SSSG เดือนเม.ย. เพิ่มขึ้นมากกว่า +2% ต่อเนื่องจากโมเมนตัมเชิงบวกในไตรมาส 1/2569 และยังสอดคล้องกับ guidance ปี 2569 ของผู้บริหาร เราเชื่อว่าแนวโน้ม SSSG เชิงบวกในไตรมาส 2/2569 ได้แรงหนุนหลักจากการเติบโตต่อเนื่องของกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม โดยเฉพาะสินค้าอาหารพร้อมทานและชาพร้อมดื่ม รวมถึงน้ำด่าง เครื่องดื่มโปรตีน และเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพอื่นๆ ซึ่งยังคงมีอุปสงค์ผู้บริโภคแข็งแกร่ง เรามองว่าธุรกิจร้านสะดวกซื้อมีความสามารถในการรับมือแรงกดดันเงินเฟ้อได้ค่อนข้างดี แม้แนวโน้มเงินเฟ้อจะสูงขึ้น จากข้อมูลในอดีต เงินเฟ้อมีความสัมพันธ์เชิงบวกสูงกับ SSSG ขณะที่มีผลกระทบจำกัดต่ออัตรากำไรขั้นต้น เนื่องจากผู้ประกอบการร้านสะดวกซื้ออย่าง 7-Eleven มักมีอำนาจการตั้งราคาสูงในฐานะช่องทางจัดจำหน่ายหลัก ทำให้สามารถส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคปลายทางได้โดยไม่กระทบความสามารถในการทำกำไรมากนัก
📌 อัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นยังเป็นไปตามเป้าหมายการขยายอัตรากำไร 20bps ในปี 2569 โดยในไตรมาส 1/2569 ธุรกิจร้านสะดวกซื้อสามารถขยายอัตรากำไรขั้นต้นได้แล้ว +20bps ตามเป้าหมาย สู่ระดับ 28.1% จาก 27.9% ในปีก่อน การปรับดีขึ้นนี้มาจากอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้นในทุกกลุ่มสินค้าหลัก อัตรากำไรของกลุ่มอาหารเพิ่มขึ้น 30bps สู่ 27.7% ขณะที่อัตรากำไรของกลุ่มที่ไม่ใช่อาหารเพิ่มขึ้น 10bps สู่ 29.4% ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นรวมของธุรกิจร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้นสู่ 29.6% ในไตรมาส 1/2569 จาก 29.4% ในไตรมาส 1/2568 การขยายอัตรากำไรนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากการเปลี่ยนสัดส่วนสินค้าไปสู่กลุ่มที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น โดยเฉพาะสินค้าอาหารพร้อมทานและชาพร้อมดื่ม นอกจากนี้ รายได้อื่นยังเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนการปรับดีขึ้นของอัตรากำไร โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการส่งเสริมการขายของซัพพลายเออร์ที่แข็งแกร่งขึ้น ส่งผลให้รายได้อื่นต่อยอดขายของธุรกิจร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้นราว 60bps สู่ 6.4% เมื่อรวมกับการบริหารค่าใช้จ่ายดำเนินงานและการควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย CPALL จึงสามารถปรับดีขึ้นของ Core EBT margin (ไม่รวมรายได้เงินปันผล) สู่ระดับ 5.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ตลอดกาล และยิ่งสนับสนุนมุมมองเชิงบวกของเราต่อคุณภาพกำไรและความยั่งยืนของอัตรากำไรของบริษัท
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 57.20 บาท การเติบโตของหุ้นเชิงรับในประเทศ CPALL มีลักษณะธุรกิจที่ช่วยป้องกันเงินเฟ้อ จากอำนาจการตั้งราคาที่แข็งแกร่งและการขยายอัตรากำไร
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #CPALL #711
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
