KS : WHAIR ผลประกอบการ 3Q69 ตามคาด แต่เงินปันผล สูงกว่าคาดก่อนการเพิ่มทุน

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

13 พ.ย. 2569

📍รีวิวกำไรไตรมาส 3/2569

WHAIR รายงานกำไรปกติไตรมาส 3/2569 ที่ 181 ลบ. เพิ่มขึ้น 4.4% YoY และ 2.1% QoQ เป็นไปตามประมาณการของเรา การเติบโต YoY มีปัจจัยหลักจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงตามการปรับลดลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาด และความสำเร็จของกองทรัสต์ในการเจรจาปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้กับสถาบันการเงิน ซึ่งช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยตั้งแต่ไตรมาส 1/2569 รายได้ปกติลดลงเล็กน้อย 0.6% YoY สะท้อนอัตราการเช่าพื้นที่เฉลี่ยที่ลดลงมาอยู่ที่ 94.0% (-2.2ppt YoY, +0.4ppt QoQ) แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากอัตราค่าเช่าเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็น 76.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา

📍การจ่ายเงินปันผล

WHAIR ประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) ที่ 0.2634 บาท สูงกว่าประมาณการของเราที่ 0.145 บาท การจ่ายเงินปันผลที่สูงกว่าคาดสะท้อนการขยายระยะเวลาที่นำมาคำนวณการจ่ายผลประโยชน์ ซึ่งครอบคลุมกำไรที่เกิดขึ้นจริงตั้งแต่วันที่ 1 ก.ค. ถึง 30 ก.ย. กำไรประมาณการตั้งแต่วันที่ 1 ต.ค. ถึง 16 ธ.ค. และกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรก่อนการเพิ่มทุนตามแผน ส่งผลให้ DPU สะสมคิดเป็น 86.1% ของประมาณการทั้งปีของเรา ทั้งนี้ หน่วยทรัสต์มีกำหนดขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 20 พ.ย.

📍คาดว่าจะลงทุนเพิ่มเติมในเดือน ธ.ค.

ผู้ถือหน่วยทรัสต์ WHAIR อนุมัติการลงทุนเพิ่มเติมครั้งที่ 6 เมื่อวันที่ 18 มิ.ย. ครอบคลุมทรัพย์สิน 10 ยูนิตใน 6 โครงการจาก 4 บริษัท มูลค่าลงทุนรวมไม่เกิน 1.23 พันลบ. โดยกองทรัสต์คาดว่าจะดำเนินการเข้าซื้อสินทรัพย์แล้วเสร็จในเดือนธ.ค. 2569 ซึ่งจะช่วยสร้างรายได้ค่าเช่าเพิ่มเติมหลังจากนั้น

📍แนะนำ “ซื้อ”

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ WHAIR ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 8.60 บาท อิงวิธี DCF เรายังคงชื่นชอบ WHAIR จากพอร์ตสินทรัพย์อุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลคาดการณ์ที่น่าสนใจประมาณ 8.0% ในช่วงปี 2569–70 และอายุสัญญาสิทธิการเช่าคงเหลือเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ยาวนานประมาณ 53 ปี