KS : AEONTS มาตรการป้องกันความเสี่ยงยังแข็งแกร่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

16 ก.ค. 2569

📍การตั้งสำรองอย่างระมัดระวังช่วยหนุนความชัดเจนของแนวโน้มกำไร

✅AEONTS ได้ตั้งสำรองพิเศษ (management overlay) จำนวน 230 ลบ. ในไตรมาส 1QFY70 เพื่อรองรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง โดยถูกชดเชยบางส่วนจากการกลับรายการสำรองพิเศษเหตุน้ำท่วมภาคใต้จำนวน 150 ลบ. ขณะที่ยังคงสำรองพิเศษอีก 140 ลบ. เพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์การชำระขั้นต่ำของบัตรเครดิต เราคาดว่าจะไม่มีการตั้ง management overlay เพิ่มเติมในระยะใกล้ โดยคาดว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) จะทรงตัวในช่วงไตรมาส 2Q-3QFY70

📍ต้นทุนเงินทุนที่ลดลงจะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านผลตอบแทนสินเชื่อ

✅เราคาดการรีไฟแนนซ์เงินกู้จากธนาคารราว 2.3 หมื่นลบ. ที่อัตราดอกเบี้ยต่ำลง จะช่วยให้ต้นทุนดอกเบี้ยทยอยลดลงสู่ระดับ 3.2-3.3% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2570 จาก 3.45% ในไตรมาส 1QFY70 แม้ผลตอบแทนสินเชื่อยังถูกกดดันจากการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น การปรับโครงสร้างหนี้ และการเติบโตของสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ (HP) ที่ชะลอลง แต่เราคาดว่าอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) จะผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 2QFY70 ก่อนทยอยฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี FY2570

📍การเติบโตของสินเชื่อจะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี FY2570

✅ผู้บริหารยังคงดำเนินนโยบายคัดเลือกลูกหนี้อย่างรอบคอบ ส่งผลให้การเติบโตของสินเชื่อไตรมาส 2QFY70 ยังอยู่ในระดับจำกัด แต่สินเชื่อคาดว่าจะค่อยๆ กลับมาขยายตัวในช่วงครึ่งหลังของปี FY2570 โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการปรับปรุงสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ผ่านการรีแบรนด์และย้ายสาขา รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์สินเชื่อบุคคลใหม่อย่าง “One Loan”

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 120 บาท

✅เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 120 บาท (จากเดิม 100 บาท) เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร การปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้น และการปรับเพิ่มเป้า PBV เป็น 0.97 เท่า ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้นที่สำคัญ ได้แก่ คุณภาพสินทรัพย์ที่เริ่มมีเสถียรภาพ การกลับมาของการเติบโตของสินเชื่อในช่วงครึ่งหลังของปี FY2570 และความเป็นไปได้ของมาตรการบริหารเงินทุน เช่น โครงการซื้อหุ้นคืน