💡 KS: BCPG คาดกำไรไตรมาส 3/69 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

23 ต.ค. 2569

💡 KS: BCPG คาดกำไรไตรมาส 3/69 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

📌 คาดกำไรปกติไตรมาส 3/2569 แข็งแกร่ง
BCPG มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 4 ต.ค. เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 953 ลบ. เพิ่มขึ้น 34% YoY และ 429% QoQ การเติบโต YoY ได้แรงหนุนจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเต็มไตรมาสจากโรงไฟฟ้าพลังงานลมในลาว และความต้องการใช้ไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ สะท้อนปัจจัยฤดูกาล

📌 ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต YoY
เราคาดว่ากำไรปกติเติบโต YoY จาก
👉1) การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเต็มไตรมาสจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาว ขนาด 600 MW เทียบกับการรับรู้เพียงบางส่วนหลังเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในเดือนส.ค. 2568 ประกอบกับปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานลมที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล
👉2) รายได้ค่าความพร้อมจ่ายจากโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ขนาดรวม 857 MW ที่เพิ่มขึ้น โดยอัตราค่าความพร้อมจ่ายปรับขึ้น 22% YoY จาก 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน เป็น 329 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน รวมถึงปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อน ส่งผลให้เราคาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรที่ 1,005 ลบ. เพิ่มขึ้น 33% YoY

📌 ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต QoQ
เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต QoQ จาก
👉1) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังน้ำในลาวขนาด 114 MW ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล หนุนรายได้เติบโต 36% QoQ เป็น 1,095 ลบ.
👉2) ปริมาณการผลิตไฟฟ้าพลังงานลมในลาวที่เพิ่มขึ้นในช่วงไฮซีซัน ส่งผลให้โครงการพลิกกลับมารับรู้ส่วนแบ่งกำไร 190 ลบ. จากขาดทุน 96 ลบ. ในไตรมาส 2/2569
👉3) การไม่มีผลกระทบจากการหยุดเดินเครื่องกังหันของโรงไฟฟ้า Hamilton เหมือนในไตรมาส 2/2569 หนุนส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 46% QoQ เป็น 815 ลบ.

🎯 มุมมอง KS
📌 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 9.30 บาท
ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธีรวมส่วนของกิจการ (SOTP) โดยใช้ WACC ที่ 5.9% เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวแข็งแกร่งในไตรมาส 3/2569 จากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ขณะที่กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2569 คาดว่าจะได้แรงหนุนจากกำไรจากการขายเงินลงทุนในโครงการ Hamilton ราว 2.5 พันลบ. โดย Hamilton จะยังคงรับรู้ ส่วนแบ่งกำไร ต่อเนื่องจนกว่าธุรกรรมจะแล้วเสร็จภายใน 4Q26