KS: SC การโอน backlog คอนโดจะทำให้กำไร 2Q69 โดดเด่น🏬

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

27 ก.ค. 2569

KS: SC การโอน backlog คอนโดจะทำให้กำไร 2Q69 โดดเด่น🏬

✅คาดกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ยอดเยี่ยม เราคาดว่า SC จะรายงานกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ 652 ลบ. เพิ่มขึ้น 56% YoY และ 442% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโด โค้บบ์ รัชดา–พระราม 9 (7.0 พันลบ. ขายแล้ว 84%) อย่างราบรื่น และการฟื้นตัวของยอดขายโครงการแนวราบหลังการจัดแคมเปญการตลาดขนาดใหญ่ที่สยามพารากอน ทำให้รายได้จะเพิ่มขึ้น 33% YoY และ 114% QoQ สัดส่วนรายได้จากคอนโดที่มีอัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้นจะช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัว 0.7 ppt YoY และ 1.7 ppt QoQ โดยกำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จะคิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปีของเรา

✅การโอนกรรมสิทธิ์คอนโดเป็นปัจจัยหลักที่หนุนกำไรไตรมาส 2/2569 แม้ว่ายอดขายโครงการแนวราบจะฟื้นตัวหลังแคมเปญการตลาดที่ประสบความสำเร็จ แต่การแข่งขันที่รุนแรงยังคงกดดันอัตรากำไร แต่การโอน backlog คอนโดได้แก่ โค้บบ์ รัชดา–พระราม 9, สโคป หลังสวน, โค้บบ์ เกษตร–ศรีปทุม และ สโคป ทองหล่อ จะช่วยหนุนทั้งรายได้และอัตรากำไร ทั้งนี้รายได้จากคอนโดคาดจะเป็น 50% ของรายได้รวม โดยมี GPM สูงกว่า 30% ขณะที่รายได้จากอาคารสำนักงาน โรงแรม และคลังสินค้า จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY แต่ทรงตัว QoQ

✅ผลดำเนินงานครึ่งหลังของปี 2569 จะดีขึ้น คอนโดใหม่ขนาดใหญ่ 2 โครงการ ได้แก่ เรฟเฟอเรนซ์ เบย์ ริเวอร์ฟรอนต์ บางโพ (1.1 หมื่นลบ.) และโครงการในย่านพระราม 4 (1.45 หมื่นลบ.) จะช่วยผลักดันยอดขายช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ขณะที่รายได้จะปรับตัวดีขึ้นจากการทยอยโอน backlog คอนโดตามแผน โดยเฉพาะโครงการ โค้บบ์ รัชดา–พระราม 9 รวมถึงการเปิดตัวแบบบ้านใหม่ 8 แบบสำหรับโครงการแนวราบเดิมในหลายทำเล ปัจจัยเหล่านี้จะช่วยผลักดันยอดขาย รายได้ และกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ให้สูงกว่าช่วงครึ่งปีแรก

มุมมอง KS

✍️แนะ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 2.44 บาท สำหรับ SC นอกจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นแล้ว มูลค่าหุ้นยังไม่แพง โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่เพียง 5.1 เท่า และเสนออัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ปี 2569 สูงถึง 7.8% เราเชื่อว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2569 จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น ขณะที่ความคืบหน้าของการลงทุนต่างๆ จะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว