KS : NEO คาดกำไร 2Q69 แข็งแกร่งจากยอดขายที่เติบโตดี

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

23 ก.ค. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 2/2569

✅NEO มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2569 เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรสุทธิที่ 195 ลบ. เพิ่มขึ้น 142% YoY และ 104% QoQ จากการเติบโตของยอดขายที่แข็งแกร่งในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ โดยได้รับแรงหนุนจากโครงการ “ไทยช่วยไทย” ของรัฐบาล ควบคู่กับการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ประมาณการกำไรสุทธิช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 63.5% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 457 ลบ.

📍มุมมองของเรา

✅แม้ว่าอาจมี upside ต่อกำไรจากยอดขายและ GPM ที่ออกมาสูงกว่าคาด แต่เรายังคงมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวของ NEO ประการแรก เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 จะลดลง QoQ จาก GPM ที่อ่อนตัวลง หลังราคาเสนอขาย PKO สำหรับไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 2,396 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 3% QoQ ประการที่สอง เราคาดว่าการปรับนโยบายไบโอดีเซลของอินโดนีเซียจาก B40 เป็น B50 จะยังคงหนุนให้ราคา PKO อยู่ในระดับสูง โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ 2,163 ดอลลาร์ฯ/ตัน เพิ่มขึ้น 16% YoY ดังนั้น เราจึงคงประมาณการ GPM ปี 2569-71 ไว้ตามเดิมที่ 36%

📍“ถือ”

✅เราคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ NEO และราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 15.92 บาท หากเราอิง GPM ปี 2569-70 ที่ 38% ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการ GPM ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ราคาเป้าหมายกลางปี 2570 จะเพิ่มขึ้นเป็น 22.18 บาท คิดเป็น upside ที่ 39% ต่อราคาเป้าหมายล่าสุดของเรา แต่คิดเป็น upside เพียง 8% จากราคาตลาดปัจจุบันที่ 20.40 บาท ดังนั้น เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2569-71 และคงมุมมองที่ว่า ตราบใดที่ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าราคา PKO จะเข้าสู่แนวโน้มขาลง ผลประกอบการในระยะกลางถึงระยะยาวมีแนวโน้มที่จะซบเซาต่อไป