📱 KS: SYNEX แนวโน้ม 2Q69 สดใส โดยมีปัจจัยหนุนต่อเนื่องไปยัง 3Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

23 ก.ค. 2569

📌 พรีวิวไตรมาส 2/2569
SYNEX มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ในวันที่ 5 ส.ค. โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 223 ลบ. (+17% YoY และ +1% QoQ) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่ 34 ลบ. เราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 189 ลบ. เพิ่มขึ้น 15% YoY จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้น และเพิ่มขึ้น 7% QoQ จากยอดขายและส่วนแบ่งกำไรจาก NCAP ที่เพิ่มขึ้น ประมาณการกำไรปกติช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 748 ลบ. นอกจากนี้ เรายังคาดว่า SYNEX จะประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) สำหรับช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ที่ 0.12 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายที่ 23% และอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ต่อปีที่ 5.6%

📌 สถิติการดำเนินงาน
เราคาดว่ายอดขายจะอยู่ที่ 1.19 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 6% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายกลุ่มผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น 47% YoY กลุ่ม Enterprise & Solutions ที่เพิ่มขึ้น 2% YoY และกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ เราคาดว่า GPM จะปรับขึ้นเป็น 3.9% จาก 3.8% ในไตรมาส 2/2568 จากอัตรากำไรที่กว้างขึ้นของสินค้าประเภทหน่วยความจำและอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล ซึ่งคิดเป็นประมาณ 10% ของยอดขายทั้งหมด ขณะที่เราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ จะยังอยู่ในระดับสูงที่ 2.3% ทรงตัว YoY จากค่าใช้จ่ายในการขายที่เพิ่มขึ้น

📌 มุมมองของเรา
โดยรวมแล้ว เรายังคงมุมมองที่เป็นบวกเล็กน้อยต่อแนวโน้มการเติบโตของ SYNEX ประการแรก หากอิงตามประมาณการของเรา เป้ารายได้ขั้นต่ำของบริษัทฯ ในปี 2569 ที่ 5.3 หมื่นลบ. และเป้าอัตรากำไรสุทธิที่ 1.6% ยังคงสะท้อนการเติบโตของรายได้และกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 21% YoY และ 17% YoY ตามลำดับ ประการที่สอง เราคาดว่าบริษัทฯ จะยังสามารถสร้างการเติบโตของรายได้และกำไร YoY ในไตรมาส 3/2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาสินค้าไอทีในวงกว้าง และอานิสงส์จากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐสำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์และกลุ่ม Enterprise

มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 11.47 บาท สำหรับ SYNEX และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 11.47 บาท จาก 11.08 บาท และปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นจากสิ้นปี 2569 ไปเป็นกลางปี 2570 เรามองว่าการประเมินมูลค่าหุ้นล่าสุดยังคงน่าสนใจ โดยหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่เพียง 9.4 เท่า เทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ในช่วง 3 ปีที่ 10.4% พร้อมทั้งเสนอ DY ปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 5.6%