👩🏻‍💻 KS: INETREIT คาดจ่ายเงินปันผล 3Q69 ที่ 0.203 บาท/หน่วย

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

21 ต.ค. 2569

📌 พรีวิวไตรมาส 3/2569

เราคาดว่า INETREIT จะประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 11 ต.ค. โดยมีกำไรปกติที่ 190 ลบ. เพิ่มขึ้น 36.5% YoY ซึ่งการเติบโต YoY คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจาก 3 ปัจจัย ได้แก่

👉1) รายได้ค่าเช่าเพิ่มเติมจากการขยาย IDC3 เฟส 2 ซึ่งมีกำลังรองรับตู้แร็คเพิ่มขึ้น 246 ตู้ หลังจากเข้าซื้อสินทรัพย์ดังกล่าวในเดือนธ.ค. 2568

👉2) การปรับเพิ่มค่าเช่ารายปี 2.0% สำหรับทั้ง เฟส 2.1 และ เฟส 2.2 ตามสัญญาเช่าหลักกับ INET ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนกองทรัสต์และผู้เช่าเพียงรายเดียว

👉3) ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง สะท้อนทั้งอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่ต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน และยอดเงินต้นคงค้างที่ลดลงจากการชำระคืนเงินต้นอย่างต่อเนื่อง หลังรวมผลกระทบจากการออกหน่วยลงทุนใหม่ 230 ล้านหน่วยเพื่อระดมทุนเข้าซื้อสินทรัพย์ เราประเมิน core EPU ในไตรมาส 3/2569 ที่ 0.259 บาท

ประมาณการของเราจะส่งผลให้ core EPU ช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 คิดเป็นประมาณ 82.2% ของประมาณการทั้งปี

📌แนวโน้มการจ่ายเงินปันผล เราคาดว่า INETREIT จะประกาศจ่ายเงินปันผลต่อหน่วย (DPU) สำหรับไตรมาส 3/2569 ที่ 0.203 บาท เพิ่มขึ้น 1.3% YoY โดยประมาณการของเราอิงสมมติฐานการจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยลงทุนในอัตราประมาณ 110% ของกำไรปกติ หลังหักเงินชำระคืนเงินต้นตามกำหนดจำนวน 55 ลบ. ในไตรมาสดังกล่าว ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินปันผลส่วนหนึ่งน่าจะมาจากการใช้กำไรสะสม ทั้งนี้ INETREIT มีการจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยลงทุนเป็นรายเดือน โดยได้ประกาศจ่ายเงินสำหรับเดือนก.ค. แล้วที่ 0.0675 บาทต่อหน่วย

มุมมอง KS

⭐️แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 12.80 บาท

🎯 สำหรับ INETREIT ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 ที่ 12.80 บาท อิงการประเมินมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) คำแนะนำของเรามีปัจจัยหลักมาจากมูลค่าหน่วยลงทุน หลังจากราคาหน่วยลงทุนปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งเรามองว่าได้สะท้อนประโยชน์จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงไปมากแล้ว เราคาดว่าภาระการชำระคืนเงินต้นตามกำหนดที่ค่อนข้างสูงในช่วงปี 2569–75 จะสร้างแรงกดดันต่อ DPU ในระยะสั้นถึงระยะกลาง อย่างไรก็ตาม ภาระการชำระคืนหนี้คาดว่าจะเริ่มผ่อนคลายลงตั้งแต่ปี 2576 เป็นต้นไป ซึ่งจะช่วยให้การเติบโตของ DPU เร่งตัวขึ้นหลังจากนั้น ณ ราคาหน่วยลงทุนปัจจุบันที่ 13.10 บาท เราประเมินอัตราตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยในช่วงปี 2569–71 ที่ประมาณ 5.4% และอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ที่ 6.7% ตลอดอายุสัญญาเช่าคงเหลือ 23.4 ปี

🎯ปัจจัยเสี่ยงหลัก ต่อมุมมองของเรา ได้แก่ ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของการลงทุนในสินทรัพย์เพียงแห่งเดียวและทำเลที่ตั้งเดียว โครงสร้างการมีผู้เช่าเพียงรายเดียว ซึ่งทำให้กองทรัสต์เผชิญความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้สนับสนุนกองทรัสต์ เนื่องจากต้องพึ่งพารายได้ค่าเช่าจาก INET ทั้งหมด และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจศูนย์ข้อมูลและบริการคลาวด์