KS: BDMS คาดกำไรไตรมาส 3/69 ทำสถิติสูงสุด หนุนความเชื่อมั่น

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

25 ต.ค. 2569

🚑 KS: BDMS คาดกำไรไตรมาส 3/69 ทำสถิติสูงสุด หนุนความเชื่อมั่น

📌กำไรปกติไตรมาส 3/2569 ของ BDMS น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4.65 พันลบ. (+8% YoY) โดยรายได้และอัตรากำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 เป็นไปตามแนวทางของผู้บริหาร

📌รายได้ไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ (+7% YoY) จากแรงหนุนของอุปสงค์ผู้ป่วยชาวไทยที่เพิ่มขึ้นจากการระบาดของไข้หวัดใหญ่ และการฟื้นตัวของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ

📌เราคาดว่าอัตรากำไรไตรมาส 3/2569 ปรับตัวดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY จากการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นและมีเคสซับซ้อนเพิ่มขึ้น

📌เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/2569 จะลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ยังเติบโต YoY โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการไม่มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจำนวน 416 ลบ.

มุมมอง KS

🎯คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 20.80 บาท ลดลงจากเดิมที่ 21.30 บาท หลังปรับลดประมาณการกำไร แม้มีการปรับลดประมาณการ แต่เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 ที่ทำสถิติสูงสุดและน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น

🎯เราประเมินมูลค่าหุ้น BDMS ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 7.1% ราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ของเราที่ 20.80 บาท สะท้อน PER ปี 2569/2570 ที่ 20.8 เท่า/20.1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับ -1SD (23.3 เท่า) ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 15 ปี เล็กน้อย โดยมูลค่าดังกล่าวสะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 3.6% ในปี 2569 และ 3.7% ในปี 2570

🎯 แม้เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” แต่เราเชื่อว่าราคาหุ้น BDMS ยังไม่สะท้อนแนวโน้มกำไรระยะสั้นที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างเต็มที่ แม้เราจะปรับลดประมาณการกำไร แต่ยังคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ จากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากการระบาดของไข้หวัดใหญ่ การฟื้นตัวของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ และอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่คาดว่ากำไรไตรมาส 4/2569 จะอ่อนตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ยังเติบโต YoY จากฐานต่ำ เรามองว่าผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ที่แข็งแกร่งจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น ทั้งนี้ BDMS มีกำหนดรายงานผลประกอบการในวันที่ 16 พ.ย.

🎯Upside risk ได้แก่ การฟื้นตัวของอุปสงค์จากกัมพูชา การบริหารต้นทุนที่ดีกว่าคาด และการบริหารเงินทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

🎯Downside risk ได้แก่ การเติบโตของ GDP ที่อ่อนแอกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบในทางลบ