KS : CREDIT ราคาหุ้นสะท้อนผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมมากเกินไป

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

17 ต.ค. 2569

📍คาดกำไรปกติอ่อนตัวลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY

✅CREDIT มีกำหนดรายงานผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในวันที่ 21 ต.ค. เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 1.04 พันลบ. ลดลง 10% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 3% YoY กำไรปกติที่ลดลง QoQ คาดว่ามีสาเหตุหลักจากการตั้งสำรองเพิ่มเติม (management overlay) เพื่อรองรับผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายเดือนก.ย. เราประเมินกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ที่ 3.4 พันลบ. คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.5 พันลบ. เราจึงยังคงประมาณการกำไรไว้ตามเดิม

📍ลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมและยื่นขอความช่วยเหลือทางการเงินคิดเป็นประมาณ 1% ของพอร์ตสินเชื่อรวม

✅จากการพูดคุยกับฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ CREDIT พบว่าลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วมและยื่นขอความช่วยเหลือทางการเงินคิดเป็นประมาณ 1% ของพอร์ตสินเชื่อรวม บริษัทคาดว่าจะตั้งสำรอง management overlay เพื่อรองรับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น เราคาดว่า CREDIT จะตั้งสำรองเพิ่มเติมดังกล่าวในไตรมาส 3/2569 คิดเป็นประมาณ 40–50bps ของพอร์ตสินเชื่อ ซึ่งเราได้รวมไว้ในประมาณการผลประกอบการไตรมาส 3/2569 แล้ว หากไม่มีสถานการณ์น้ำท่วม เราคาดว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) จะปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ “ไทยช่วยไทยพลัส” ซึ่งจะส่งผลเต็มไตรมาสในไตรมาส 3/2569

📍คาดการเติบโตของสินเชื่อชะลอตัวในช่วง 2H69 แต่ยังเติบโตสองหลัก

✅เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อ CREDIT จะชะลอตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เนื่องจากงบประมาณภายใต้โครงการ TCGC ถูกเร่งใช้ไปมากในช่วงครึ่งปีแรก โดยมีการอนุมัติวงเงินไปแล้วเป็นสัดส่วนสูง โครงการ TCGC มีวงเงินรวม 7 หมื่นลบ. สำหรับปี 2569 ณ เดือน ส.ค. 2569 มีการอนุมัติไปแล้ว 5.1 หมื่นลบ. หรือ 73% ของวงเงินทั้งหมด ดังนั้น เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อที่ได้รับแรงหนุนจากโครงการ TCGC ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก อย่างไรก็ตาม เรายังคาดว่า CREDIT จะสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อสองหลักในปี 2569

📍แนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 36.0 บาท โดยมองว่ามูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อน PER ปี 2569/70 ที่ 6.0 เท่า/5.2 เท่า และ PBV ที่ 0.9 เท่า/0.8 เท่า ซึ่งไม่แพงเมื่อเทียบกับประมาณการ ROE ของเราที่ 15.8%/16.3%