🛢️ KS : PTTEP คาดกำไร 3Q69 อ่อนตัวลง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

13 ต.ค. 2569

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 3/2569 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 1.82 หมื่นลบ. (+44% YoY, -33% QoQ) จากผลขาดทุนของการป้องกันความเสี่ยงที่คาดไว้ที่ 2.5 พันลบ. หากไม่รวมรายการดังกล่าว คาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 2.08 หมื่นลบ. (+71% YoY, -14% QoQ) การเติบโตที่แข็งแกร่ง YoY คาดว่าจะได้แรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 20% และปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 3% ซึ่งเป็นผลมาจากปรับปรุงปริมาณการผลิตย้อนหลังของแหล่ง A18 ภายหลังการขยายระยะเวลาสัญญาแบ่งปันผลผลิต (PSC) อย่างไรก็ตาม กำไรที่ลดลง QoQ คาดว่ามีสาเหตุหลักมาจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผนของแหล่งก๊าซหลักในอ่าวไทยและมาเลเซีย ประกอบกับการลดกำลังการผลิตในแอลจีเรีย ส่งผลให้เราคาดว่าปริมาณขายจะลดลง 8% QoQ และต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 1%

📍คาดกำไรไตรมาส 4/2569 ฟื้นตัวจากปริมาณที่ปรับตัวดีขึ้น

เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2569 จะฟื้นตัว YoY แต่ทรงตัว QoQ การปรับตัวดีขึ้น YoY คาดว่าจะได้แรงหนุนจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมันดิบที่พุ่งขึ้น ท่ามกลางการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง และต้นทุนการผลิตที่ลดลงจากฐานปริมาณสำรองที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ในเชิง QoQ เราคาดว่ากำไรจะค่อนข้างทรงตัว เนื่องจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นและการฟื้นตัวของปริมาณขายน่าจะถูกหักล้างเป็นส่วนใหญ่ด้วยต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นตามฤดูกาล การฟื้นตัวของปริมาณขายคาดว่าจะมาจากการกลับมาผลิตของแหล่งหลักในไทยหลังเสร็จสิ้นการปิดซ่อมบำรุงตามแผน รวมถึงปริมาณการผลิตที่สูงขึ้นในแอลจีเรีย

📍คงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 150 บาท

PTTEP ยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง จากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนราคาขายเฉลี่ยและกำไร ขณะที่ upside เพิ่มเติมจะขึ้นอยู่กับการปรับขึ้นของราคาน้ำมันที่ยั่งยืน หรือการเติบโตของปริมาณการผลิตที่แข็งแกร่งกว่าคาด