📱KS: ADVICE ยอดขายและ GPM 3Q69 มีแนวโน้มสูงกว่าเป้าหมาย

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

10 ต.ค. 2569

📱KS: ADVICE ยอดขายและ GPM 3Q69 มีแนวโน้มสูงกว่าเป้าหมาย

📌 มีอะไรใหม่?
เมื่อวันที่ 1 ต.ค. เราได้พูดคุยกับผู้บริหาร ADVICE เพื่อหารือเกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน บริษัทฯ คาดว่ายอดขายไตรมาส 3/2569 จะเติบโตมากกว่า 20% YoY สูงกว่าเป้าหมายเดิมที่ 17% YoY โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในทุกกลุ่มสินค้า ได้แก่ สินค้า IT, Apple และ Android ในไตรมาส 3/2569 ยอดขายสินค้า IT คาดว่าจะเติบโตมากกว่า 10% YoY ขณะที่ยอดขายสินค้า Apple และ Android คาดว่าจะเติบโตระดับสองหลัก YoY อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ไตรมาส 3/2569 คาดอยู่ที่ 11.0–11.5% สูงกว่าเป้าหมายเดิมของบริษัทฯ ที่ 10.5% โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการปรับเพิ่มส่วนต่างกำไรของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับหน่วยความจำ โดยเฉพาะการ์ดจอ VGA ซึ่งราคาปรับเพิ่มขึ้นประมาณเท่าตัว YoY จากอุปสงค์ iPhone 18 Pro และ Pro Max ที่แข็งแกร่งกว่าคาด ผู้บริหารคาดว่ายอดขายไตรมาส 4/2569 จะเติบโตสูงกว่าเป้าหมายเดิมที่ 22% YoY ส่งผลให้บริษัทยังคงเป้าหมายยอดขายทั้งปี 2569 เติบโต 15% YoY

📌แนวทางไตรมาส 3/2569
จากแนวทางดังกล่าว เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 ของบริษัทฯ จะยังคงเติบโตแข็งแกร่ง YoY แม้ว่ากำไรจะลดลง QoQ เนื่องจาก GPM กลับเข้าสู่ระดับปกติ หลังจากที่ได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นราคาขายผลิตภัณฑ์หน่วยความจำลดลงภายใต้สมมติฐานยอดขายไตรมาส 3/2569 เติบโต 20.6% YoY, GPM ที่ 11.2% และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ทรงตัว YoY ที่ 8.3% ขณะที่คงรายได้อื่นและดอกเบี้ยจ่ายไม่เปลี่ยนแปลง QoQ เราประเมินกำไรไตรมาส 3/2569 ที่ 120 ลบ. เพิ่มขึ้น 84% YoY แต่ลดลง 12% QoQ ส่งผลให้กำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 อยู่ที่ 374 ลบ. เพิ่มขึ้น 83% YoY และคิดเป็น 86.4% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเราที่ 433 ลบ.

📌มุมมองของเรา
เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ ADVICE
👉ประการแรก จากเป้าหมายของบริษัทฯ ในไตรมาส 4/2569 ที่คาดว่ายอดขายจะเติบโต 22% YoY และ GPM อยู่ที่ 10.5% (แผนภาพ 7) เราประเมินเบื้องต้นว่ากำไรไตรมาส 4/2569 จะอยู่ที่ 88 ลบ. (+39% YoY) เมื่อรวมกับประมาณการกำไรช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ที่ 374 ลบ. จะส่งผลให้กำไรปี 2569 อยู่ที่ 461 ลบ. (+73% YoY) สะท้อน upside risk 6.6% ต่อประมาณการกำไรปี 2569 ปัจจุบันของเรา
👉ประการที่สอง เราเชื่อว่าปัจจัยหนุนกำไรปี 2570 ของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาสินค้า IT ในวงกว้าง โดยเฉพาะโน้ตบุ๊กและผลิตภัณฑ์หน่วยความจำ รวมถึงราคาขายเฉลี่ยของสินค้า Apple ที่สูงขึ้น ซึ่งน่าจะช่วยหนุนยอดขายให้เติบโตแข็งแกร่งขึ้น YoY ทั้งนี้ บริษัทฯ ตั้งเป้าเพิ่มจำนวนสาขาร้าน iStore เป็น 34 สาขาในปี 2570 และ 48 สาขาในปี 2571 ขณะที่สินค้า Apple คิดเป็น 14% ของยอดขายรวมในช่วงครึ่งแรกของปี 2569

มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 8.82 บาท
📌เรายังคงมุมมองเชิงกลยุทธ์ว่า หากราคาหุ้นปรับตัวลดลงต่อจากปัจจัยภายนอกและเป็นไปตามรูปแบบในอดีตที่มักปรับฐานราว 2 เดือนหลังงานเปิดตัวผลิตภัณฑ์ของ Apple ล่าสุด จุดกลับเข้าลงทุนที่น่าสนใจจะอยู่ที่ 6.50 บาทหรือต่ำกว่า ซึ่งจะคิดเป็น PER ปี 2569 ที่ 9.3 เท่า ใกล้เคียงระดับ 9 เท่าที่ โดยในอดีตเราพบว่าราคาหุ้นมักเริ่มฟื้นตัวเมื่อแตะระดับดังกล่าว นับตั้งแต่จบงาน Apple เมื่อวันที่ 9 ก.ย. ราคาหุ้น ADVICE ลดลง 3.6% ใกล้เคียงกับบริษัทคู่แข่ง ได้แก่ SYNEX (-5.5%), CPW (-8.1%) และ SPVI (-5.9%) ขณะที่ COM7 เป็นบริษัทคู่แข่งเพียงรายเดียวที่ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้น 3.4%

เรามองว่ามูลค่าหุ้น ADVICE ในปัจจุบันน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PER ปี 2569 ที่ 9.7 เท่า เทียบกับกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2569 ที่คาดว่าจะเติบโต 62% ขณะที่ให้อัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 6.8% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มแกดเจ็ตที่ 5.7%