📶 KS: TRUE คาดกำไรปกติจะทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

3 ต.ค. 2569

📶 KS: TRUE คาดกำไรปกติจะทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง

📌พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 3/2569
TRUE มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 3/2569 และจัดประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศในวันที่ 2 พ.ย. เราคาดว่า TRUE จะรายงานกำไรสุทธิ 7 พันลบ. หากไม่รวมภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่เราคำนวณไว้ คาดกำไรปกติอยู่ที่ 6.58 พันลบ. เพิ่มขึ้น 61.5% YoY และ 2.9% QoQ จากแรงหนุนของการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้จากบริการหลัก ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่อยู่ในระดับต่ำตามฤดูกาล และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง กำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ที่ 1.9 หมื่นลบ. คิดเป็น 75.6% ของประมาณการทั้งปี 2569 ของเราที่ 2.515 หมื่นลบ. เราคาดว่า TRUE จะประกาศเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) รายไตรมาสที่ 0.16 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 80% ของกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 ที่เราคาด และคิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ต่อปีที่ 5%

📌เป้าหมายการดำเนินงาน
เราคาดว่าการเติบโตของรายได้จากบริการหลักและ EBITDA ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 จะอยู่ที่ 0.7% YoY และ 10.2% YoY ตามลำดับ ซึ่งดูสอดคล้องกับเป้าหมายของผู้บริหารที่คาดว่ารายได้จากบริการหลักจะเติบโต 1%-2% และ EBITDA 7%-9% เราคาดว่าการเติบโตของรายได้จากบริการหลักของ TRUE ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 จะอยู่ที่ 0.7% YoY เร่งตัวขึ้นจาก 0.1% YoY ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ขณะที่สมมติฐานการเติบโตของ EBITDA ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ของเราที่ 10.2% YoY ชะลอลงจาก 12.2% YoY ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569

📌มุมมองของเรา
เรามีมุมมองที่เป็นบวกปานกลางต่อแนวโน้มการดำเนินงานของ TRUE ในไตรมาส 3/2569 ประการแรก ประมาณการกำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 ของเราบ่งชี้ว่ามี upside risk 4%-6% ต่อประมาณการทั้งปี 2569 ของเรา หากฤดูกาลเทศกาลในไตรมาส 4/2569 เป็นไปตามปกติ ประการที่สอง ภาวะเศรษฐกิจในไตรมาส 4/2569 ไม่น่ากังวลเท่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ เมื่อพิจารณาจากเสถียรภาพทางการเมือง การขยายระยะเวลามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำ ประการสุดท้าย เราสนับสนุนให้ TRUE สร้างสมดุลระหว่างการจ่ายเงินปันผลและการลดหนี้ให้เหมาะสมยิ่งขึ้น ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างวินัยทางการเงินในสายตาของนักลงทุนสถาบัน

มุมมอง KS
🎯 คำแนะนำ “ซื้อ” TP 16.77 บาท
หลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา เรามองว่าราคาหุ้นน่าจะสะท้อนศักยภาพในการสร้างมูลค่าจากการควบรวมตลาดไปมากแล้ว และหุ้นอาจขาดปัจจัยกระตุ้นใหม่ที่มีนัยสำคัญต่อการปรับเพิ่มมูลค่าในระยะสั้น
ปัจจัยกระตุ้นที่ยังเหลือ ได้แก่
1) ส่วนต่างด้านมูลค่าหุ้นระหว่าง ADVANC และ TRUE ที่อาจแคบลงตามผลตอบแทนทางการเงินของ TRUE ที่ดีขึ้น
2) การบริหารเงินทุนเชิงรุกมากขึ้น