KS : MGC ไม่ใช่อุปสรรคใหญ่

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

25 ก.ย. 2569

📍KEY EVENT

✅เราจัดงาน KS Forward ร่วมกับ ดร.สัณหวุฒิ ธรรมชวนวิริยะ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่ม MGC และกลับมาด้วยมุมมองที่เป็นบวก เนื่องจากผู้บริหารเปิดเผยแนวทางลดความเสี่ยงจากการปรับขึ้นภาษีสรรพสามิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV) นำเข้าที่มีแนวโน้มเกิดขึ้น มาตรการดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อ XPeng เป็นหลัก ซึ่งคิดเป็น 52% ของธุรกิจตัวแทนจำหน่ายทั้งหมดของบริษัทในไตรมาส 2/2569

📍ไทยพิจารณาปรับขึ้นภาษีรถยนต์ไฟฟ้านำเข้า

✅ไทยกำลังพิจารณาโครงสร้างภาษีสรรพสามิตรถยนต์ (EV) 3 ขั้น โดยเชื่อมโยงกับการลงทุนในประเทศและสัดส่วนการใช้ชิ้นส่วนภายในประเทศ ได้แก่ ขั้นที่ 1 ซึ่งมีอัตราภาษีต่ำสุด สำหรับผู้ประกอบการที่ใช้ชิ้นส่วนภายในประเทศในสัดส่วนสูง ขั้นที่ 2 สำหรับผู้นำเข้าที่มีแผนลงทุนในประเทศ และขั้นที่ 3 ซึ่งมีอัตราภาษีสูงสุด สำหรับผู้นำเข้าเพียงอย่างเดียว ทั้งนี้ มีรายงานว่าอัตราภาษีสรรพสามิตรถยนต์ EV นำเข้าที่อยู่ระหว่างการพิจารณาอยู่ที่ประมาณ 30% เพิ่มขึ้นจาก 10% โดยกระทรวงการคลังคาดว่าจะได้รับความเห็นชอบจาก ครม.ภายในสิ้นเดือน ก.ย.2569

📍การผลิตในประเทศจะช่วยขจัดแรงกดดันจากภาษีสรรพสามิต

✅XPeng ระบุว่าไทยเป็นตลาดเชิงกลยุทธ์ โดยไทยเป็นตลาดต่างประเทศที่มียอดขายสูงเป็นอันดับ 6 ของบริษัทนับตั้งแต่ปี 2563 (ที่มา: EV Focus) ในงานที่จัดร่วมกับ MGC เมื่อวันที่ 18 ส.ค. นายเจมส์ วู รองประธานฝ่ายการเงินและบัญชีของ XPeng ระบุว่า บริษัทกำลังประเมินการประกอบรถยนต์ในประเทศไทย โดยการตัดสินใจขั้นสุดท้ายยังต้องรอความชัดเจนเกี่ยวกับโครงสร้างภาษีสรรพสามิตรถยนต์ EV นำเข้า

📍แผนเปิดตัวรถยนต์รุ่นใหม่ที่แข็งแกร่งจะหนุนการเติบโต

✅ยอดขาย XPeng อยู่ที่ 3,147 คันในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 เราคาดว่าโมเมนตัมยอดขายจะยังคงแข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยยอดขายทั้งปีคาดว่าจะอยู่ที่ 7,000 คันในปี 2569 และ 9,600 คันในปี 2570 ทั้งนี้ MGC มีแผนเปิดตัวรถยนต์ XPeng เพิ่มอีก 1–2 รุ่นในไตรมาส 4/2569 หลังเปิดตัวรถยนต์เอสยูวีคูเป้รุ่น L03 เมื่อวันที่ 18 ส.ค. ขณะเดียวกัน รายได้ประจำจากธุรกิจตัวแทนจำหน่าย ซึ่งรวมถึงบริการหลังการขายและสินเชื่อรถยนต์ คิดเป็น 17% ของรายได้ในไตรมาส 2/2569 และน่าจะช่วยลดความผันผวนของกำไรได้

📍มุมมอง KS

✅คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 8.90 บาท เราคงราคาเป้าหมายไว้ตามเดิมที่ 8.90 บาท อิงตามเป้า PER ปี 2570 ที่ 7.5 เท่า สอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของบริษัทคู่แข่งในธุรกิจตัวแทนจำหน่ายระดับภูมิภาค