KS : ERW แนวโน้มการเติบโตไตรมาส 3Q69 ยังสดใส 📊

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

4 ก.ย. 2569

📍 กำไรปกติ 2Q69 สูงกว่าประมาณการของเรา

👉 ERW รายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2569 ที่ 82 ลบ. ลดลง 79% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 33% YoY โดยสูงกว่าประมาณการของเรา 10% และสูงกว่าประมาณการของตลาด 11% การลดลง QoQ มีสาเหตุหลักจากปัจจัยฤดูกาล ขณะที่การเติบโต YoY ได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง ERW บันทึกค่าธรรมเนียมชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดครั้งเดียวจำนวน 11 ลบ. ส่งผลให้กำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 71 ลบ.

📍 มุมมองเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์หลังผลประกอบการ 2Q69

👉 เรามีมุมมองบวกต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ ERW หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/69 ผู้บริหารปรับลดคาดการณ์การเติบโตของรายได้ปี 2569 จาก 9% YoY เป็น 6% YoY เนื่องจากผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

📍แนวโน้มผลการดำเนินงาน 3Q69 ยังเป็นบวก

👉 ผู้บริหารคาดว่า RevPAR ของกลุ่มโรงแรมตั้งแต่ระดับลักชัวรีจนถึงระดับประหยัดจะเพิ่มขึ้นประมาณ 5% YoY ในไตรมาส 3/2569 หนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากนักท่องเที่ยวจีนและอินเดีย รวมถึงลูกค้าองค์กรจากสหรัฐฯ ซึ่งน่าจะช่วยหนุนการเติบโตของ ADR ขณะเดียวกัน ERW คาดว่า RevPAR ของโรงแรมเดิมสำหรับ HOP INN จะเพิ่มขึ้นประมาณ 1% YoY ในไตรมาส 3/2569 จากอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้น

📍 โรงแรมใหม่ 9 แห่งจะเปิดให้บริการในปี 2569

👉 ERW ยังคงเป้าหมายเปิดโรงแรมใหม่ 9 แห่งในปีนี้ โดยเปิดไปแล้ว 3 แห่งในไตรมาส 1/2569 ขณะที่โรงแรม 2 แห่งซึ่งเดิมมีกำหนดเปิดในไตรมาส 2/2569 ถูกเลื่อนไปเปิดในไตรมาส 3/2569 ส่งผลให้ ERW จะเปิดโรงแรมใหม่ 4 แห่งในไตรมาส 3/2569 และอีก 2 แห่งในไตรมาส 4/2569 ทำให้จำนวนห้องพักทั้งหมดเพิ่มขึ้นประมาณ 710 ห้องในปี 2569

📍 ต้นทุนทางการเงินคาดว่าจะลดลงต่อเนื่อง

👉 ERW รายงานต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยที่ 2.9% ในไตรมาส 2/2569 ลดลงจาก 3.1% ในไตรมาส 1/2569 และ 4.0% ในไตรมาส 2/2568 โดยได้แรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและกลยุทธ์การรีไฟแนนซ์ของบริษัท ทั้งนี้ ประมาณ 93% ของหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยของ ERW เป็นหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยจะลดลงอีก 0.1 ppt ในครึ่งหลังของปี 2569 หลังจากการรีไฟแนนซ์เงินกู้ที่ดำเนินการเสร็จสิ้นในช่วงไตรมาส 1-2/2569

📍 มุมมอง KS : แนะนำ “ซื้อ” ERW ด้วยราคาเป้าหมายที่ 3.41 บาท อิงจากแนวทางของผู้บริหารและต้นทุนทางการเงินที่ลดลง เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/2569 จะยังแข็งแกร่ง โดยเติบโตในระดับเลขสองหลัก YoY นอกจากนี้ เรายังมองว่าประมาณการกำไรปกติปี 2569 ของเรามีโอกาสปรับเพิ่มขึ้น เนื่องจากกำไรปกติในครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปีของเราแล้ว