วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

6 ก.ย. 2569

ย้อนกลับ

🛡️KS : TQM หุ้นปันผลเด่น ด้วยผลตอบแทนจากอัตราเงินปันผลที่สูง 7.7%

📍กำไรปกติ 2Q69 อ่อนแอตามคาด
TQM รายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2569 ที่ 171 ลบ. (+4% YoY, -8% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 3% กำไรได้รับแรงกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง ท่ามกลางการแข่งขันในตลาดที่รุนแรงและการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง

📍หุ้นปันผลโดยตรง ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 8%
TQM กำลังปรับแนวทางการบริหารเงินทุนโดยให้ความสำคัญกับการจ่ายปันผลมากขึ้น โดยปรับเพิ่มการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ปี 2569/70/71 เป็น 1.30/1.33/1.38 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายปันผล 108%/105%/105% และอัตราตอบแทนจากเงินปันผล 7.7%/7.8%/8.2% เราเชื่อว่าระดับการจ่ายปันผลดังกล่าวมีความยั่งยืน โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้เงินปันผลจากบริษัทย่อยราว 700 ลบ.ต่อปี และเงินสดที่บริษัทย่อยถืออยู่ราว 1.3 พันลบ.

📍คาดกำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เติบโต HoH แต่เรายังคงประมาณการอย่างระมัดระวัง
TQM คาดว่ายอดขายประกันภัยรถยนต์จะแข็งแกร่งขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 โดยคาดว่า GPM จะทำจุดสูงสุดในไตรมาส 4/2569 อย่างไรก็ตาม เรายังคงระมัดระวังต่อการแข่งขันที่ยังอยู่ในระดับสูงและกำลังซื้อของผู้บริโภคที่อ่อนแอ จึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 719 ลบ. ซึ่งสะท้อนกำไรปกติช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ที่ 362 ลบ. (+1.4% HoH, +5.2% YoY)

📍บริษัทย่อยแห่งหนึ่งมีแผนเข้าจดทะเบียนในตลาด MAI ในไตรมาส 4/2569
TQM คาดว่าจะนำบริษัทย่อยแห่งหนึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในไตรมาส 4/2569 ผู้บริหารคาดว่าการเข้าจดทะเบียนจะช่วยเพิ่มโอกาสการเติบโตของบริษัทย่อยและสร้างการผนึกกำลังเพิ่มเติมกับธุรกิจหลักของ TQM ในระยะยาว เรามองพัฒนาการดังกล่าวในเชิงบวก แม้ปัจจุบันยังไม่สามารถประเมินมูลค่าของการผนึกกำลังที่จะเกิดขึ้นกับ TQM ได้ จึงยังไม่ได้รวมปัจจัยดังกล่าวไว้ในการประเมินมูลค่า อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า TQM จะรับรู้กำไรจากการตีมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทย่อยใหม่ในงบการเงินไตรมาส 4/2569

🎯มุมมอง KS

📌ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 19.10 บาท
ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายที่อิงวิธี DDM ขึ้น 20% เป็น 19.1 บาท จาก 15.9 บาท โดยมีปัจจัยหลักจากการปรับเพิ่มประมาณการเงินปันผล เราชอบ TQM จากอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจเกือบ 8% ซึ่งเราเชื่อว่ามีความยั่งยืนจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และความตั้งใจของผู้บริหารในการบริหารเงินทุนเชิงรุก ทั้งการเพิ่มการจ่ายปันผลและโครงการซื้อหุ้นคืนที่กำลังดำเนินอยู่ภายใต้วงเงิน 300 ลบ. โดย ณ วันที่ 24 ก.ค. บริษัทใช้วงเงินซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 177.7 ลบ. หรือ 59.2% ของวงเงินทั้งหมด และโครงการซื้อหุ้นคืนมีกำหนดสิ้นสุดวันที่ 31 ส.ค. ขณะเดียวกัน เรายังคงประมาณการกำไรเดิมไว้

เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
ดูข้อมูลหุ้นเพิ่มเติมผ่านแอป KS TRADE+ โหลดเลย >> https://ksecurities.co/KSTradePlus

Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #TQM

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน