ภาษาไทย
English
KS : CPALL SSSG ปรับดีขึ้น อัตรากำไรและฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง
📍 ผลประกอบการ 2Q69 เป็นไปตามคาด
CPALL รายงานกำไรไตรมาส 2/2569 ที่ 7.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 17.6% QoQ โดยผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการของเราและตลาด กำไรที่เติบโตเชิง YoY ได้รับแรงหนุนจากกำไรของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ที่ยังแข็งแกร่ง ขณะที่การลดลงเชิง QoQ ส่วนใหญ่สะท้อนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้นจากต้นทุนพลังงานและสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น
📍 โมเมนตัมของ SSSG เชิง QTD ดีขึ้นจาก 2Q69
CPALL จัดประชุมการนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 2/2569 โดยในเชิง QTD อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) อยู่สูงกว่า +0.8% ในไตรมาส 2/2569 จากสภาพอากาศที่เอื้ออำนวย วันหยุดต่อเนื่อง ความเชื่อมั่นด้านการบริโภคที่ปรับตัวดีขึ้น และการขยายเวลาจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ เมื่อพิจารณารูปแบบสาขาหลัก สาขาในพื้นที่ท่องเที่ยวมี SSSG เป็นบวกในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จากนักท่องเที่ยวชาวไทยและจีน ขณะที่สาขาในพื้นที่พักอาศัยทรงตัว และสาขาในสถานีบริการน้ำมันยังคงมีการเติบโตเชิง YoY ติดลบ ผู้บริหารคาดว่าสาขาในพื้นที่ท่องเที่ยวจะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดีในช่วงไฮซีซันของการท่องเที่ยวในไตรมาส 4/2569
📍 สัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้นและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงช่วยหนุนอัตรากำไร
CPALL ไม่ได้ปรับขึ้นราคาขายปลีกโดยตรง แต่ยังคงเพิ่มการนำเสนอสินค้าที่มีมูลค่าสูงขึ้นและมีอัตรากำไรสูงขึ้น นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่ลดลงเชิง QTD น่าขะช่วยลดต้นทุนโลจิสติกส์และหนุนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) CPALL วางแผนเดินหน้าจัดแคมเปญส่งเสริมการขายตามฤดูกาลและเพิ่มความหลากหลายของสินค้าในไตรมาส 3/2569 ควบคู่กับการเพิ่มความร่วมมือกับพันธมิตรและการขายผ่านโซเชียลคอมเมิร์ซ CPALL เพิ่มทางเลือกสินค้าที่คุ้มค่าผ่าน All Grocer และจุดจำหน่ายสินค้าราคาประหยัดในชุมชน โดยปัจจุบัน All Grocer มีให้บริการในมากกว่า 2,000 สาขา แม้กลยุทธ์เหล่านี้น่าจะช่วยเพิ่มจำนวนลูกค้าและยอดขาย แต่สัดส่วนสินค้าที่เน้นความคุ้มค่าที่สูงขึ้นอาจสร้างแรงกดดันเล็กน้อยต่ออัตรากำไรขั้นต้น
📍 การขยายสาขายังคงเป็นไปตามแผน
CPALL เปิดสาขาใหม่ 339 แห่งในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ส่งผลให้มีสาขาทั่วประเทศรวม 16,284 แห่ง และยังคงเป้าหมายเปิดร้าน 7-Eleven ใหม่ประมาณ 700 แห่งต่อปี โดยมีงบลงทุน (capex) สำหรับธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) ที่ 1.2-1.4 หมื่นลบ. สำหรับต่างประเทศ บริษัทยังคงทยอยขยายสาขาใน สปป.ลาว ขณะที่ปิดสาขาในกัมพูชา ผู้บริหารระบุว่าช่องทางออนไลน์และบริการจัดส่งยังคงเป็นช่องทางเสริมยอดขายหน้าร้านมากกว่าการเข้ามาทดแทนยอดขายหน้าร้าน
📍 ภาวะด้านเงินทุนยังคงบริหารจัดการได้
CPALL มีต้นทุนหนี้เฉลี่ยต่ำกว่า 4% และอายุหนี้เฉลี่ยต่ำกว่า 5 ปี หุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ (perpetual bond) มูลค่า 1 หมื่นลบ. จะครบกำหนดในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 และมีแนวโน้มว่าจะไม่มีการต่ออายุ เมื่อพิจารณาจากสภาวะการกู้ยืมในปัจจุบันที่เอื้ออำนวยและฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งขึ้น โดยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.82 เท่า เทียบกับข้อกำหนดของหุ้นกู้ที่ 2.0 เท่า
📍 มุมมอง KS
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CPALL ราคาเป้าหมายของเราที่ 57.2 บาท อิงตาม PER เฉลี่ยปี 2569-70 ที่ 16.6 เท่า หรือเท่ากับ 1.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้น โดย ณ ปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วยเฉลี่ยปี 2569-70 ที่ 13.8 เท่า หรือ 1.6SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีต ซึ่งสะท้อนมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับความแข็งแกร่งของกำไร เรายังคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 3.07 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 9% YoY โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG ที่เป็นบวกและ GPM ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ CVS แม้กำไรจาก CPAXT คาดว่าจะลดลง
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
ดูข้อมูลหุ้นเพิ่มเติมผ่านแอป KS TRADE+ โหลดเลย >> https://ksecurities.co/KSTradePlus
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #CPALL
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
