ภาษาไทย
English
🏦 KS: CRC การขยายตัวของอัตรากำไรหนุนกำไรปี 2569 เร่งตัวขึ้น
📌 กำไรปกติของ CRC อยู่ที่ 1.9 พันลบ. (+97% YoY, -33% QoQ) สูงกว่าที่เราคาดไว้ 36% และสูงกว่าของตลาด 25% ปัจจัยหลักจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าประมาณการของเรา 1.3ppt กำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 60% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 8.0 พันลบ. (+8% YoY)
📌 ประชุมนักวิเคราะห์ 2Q69 – มุมมองบวกเล็กน้อย
🛍️ ผู้บริหารให้อัตภาพภาพรวมปี 2026 ที่เป็นบวกมากขึ้น โดยคาดว่า อัตรากำไร (Margin) จะยังคงขยายตัวขึ้น YoY อย่างต่อเนื่อง (+60-70 bps YoY) ควบคู่ไปกับการเติบโตของยอดขายในระดับปานกลางที่ 2-3%
🛍️ ทั้งนี้ ได้มีการปรับลดเป้าหมายงบลงทุน (CAPEX) ลงมาอยู่ที่ 1.1–1.2 หมื่นล้านบาท (จากเดิม 1.3–1.5 หมื่นล้านบาท) ซึ่งสะท้อนถึงการปรับจังหวะเวลาการลงทุนในไทย รวมถึงความล่าช้าในการพัฒนาโครงการในเวียดนาม
🛍️ แม้ว่าความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจะเป็นปัจจัยหลักที่หนุนการเติบโตของกำไรในปี 2026 แต่เราคาดว่าการเติบโตของยอดขายจะกลับมาเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในปี 2027 หลังจากที่การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) เริ่มเข้าสู่ระดับปกติ
📌 สรุปกำไร
ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 รายได้ของ CRC เพิ่มขึ้น 2.4% YoY เป็น 1.266 แสนลบ. ขณะที่ core EBITDA และกำไรปกติเพิ่มขึ้น 9.3% และ 42.5% เป็น 1.56 หมื่นลบ. และ 4.6 พันลบ. ตามลำดับ กำไรปกติคิดเป็น 52% ของประมาณการปี 2569 ของเรา โดยได้รับแรงหนุนจาก GPM ของสินค้าที่ขยายตัว 170bps YoY เป็น 25.6% จากสัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้น สัดส่วนสินค้าตราห้างที่เพิ่มขึ้น และการบริหารสต็อกสินค้าที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
📌 แนวโน้มช่วงครึ่งหลังของปี 2569
แม้ GPM มีแนวโน้มทำจุดสูงสุดในไตรมาส 2/2569 แต่เราเชื่อว่าคุณภาพกำไรของ CRC กำลังได้รับการยกระดับเชิงโครงสร้าง โดยได้รับแรงหนุนจากสัดส่วนสินค้าตราห้างที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นและความร่วมมือกับแบรนด์ที่จำหน่ายเฉพาะ ซึ่งเพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ เราคาดว่า GPM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะยังคงแข็งแกร่ง โดยขยายตัวมากกว่า 50-60bps YoY และอยู่เหนือ 25% ได้ไม่ยากนัก การขยายตัวของอัตรากำไรอย่างต่อเนื่องน่าจะช่วยรองรับแรงกดดันจากปริมาณยอดขายที่อยู่ในระดับปานกลาง และสนับสนุนการเติบโตของกำไรสุทธิต่อไป
📌 การจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัยและการลดภาระหนี้ทางการเงิน
การตัดสินใจอย่างรอบคอบของผู้บริหารในการปรับลดงบลงทุน (CAPEX) ปี 2569 เหลือ 1.1-1.2 หมื่นลบ. จากเดิม 1.3-1.5 หมื่นลบ. สะท้อนถึงวินัยในการบริหารเงินทุนที่เพิ่มขึ้น โดยมุ่งเน้นการลงทุนในโครงการที่ให้ผลตอบแทนจากการลงทุนสูง เมื่อประกอบกับการปรับโครงสร้างหนี้เชิงรุกและต้นทุนการกู้ยืมเฉลี่ยที่ลดลง เราคาดว่าค่าใช้จ่ายทางการเงินในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะลดลงประมาณ 15% YoY ซึ่งน่าจะช่วยให้กำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ารายได้อย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่เหลือของปี
📌 ปรับปรุงประมาณการกำไร
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-71 ขึ้น 13.5%, 7.5% และ 8.5% เป็น 9.1 พันลบ., 9.6 พันลบ. และ 1.11 หมื่นลบ. ตามลำดับ เพื่อสะท้อน GPM ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ที่แข็งแกร่งกว่าคาดและเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นปี 2569 ที่สูงขึ้น ภายหลังการปรับประมาณการ เราคาดว่ายอดขายและกำไรจะเติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 5.6% และ 14.5% ตามลำดับในช่วงปี 2568-71 เราคาดว่ากำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะเร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจน YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของ GPM เชิงโครงสร้าง การควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง และการฟื้นตัวของอุปสงค์ตามฤดูกาลในไตรมาส 4/2569
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 33.00 บาท โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ไว้ที่ 9.1 พันล้านบาท (+22.6% YoY) ซึ่งสะท้อนว่ากำไรในช่วง 2H26 จะยังคงเติบโต YoY ได้ แต่จะทรงตัว HoH เนื่องจากมีฐานที่สูงในช่วงก่อนหน้า
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #CRC #เซ็นทรัล
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
