KS : SPRC กระจายแหล่งจัดหาน้ำมันดิบ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

22 ส.ค. 2569

📍กำไรไตรมาส 2/2569 เป็นไปตามคาด SPRC

✅รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ที่ 6.9 พันลบ. (EPS: 1.60 บาท) พลิกจากผลขาดทุนสุทธิที่ 812 ลบ. ในไตรมาส 2/2568 แต่ลดลง 6% QoQ ผลประกอบการเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่สูงกว่าของตลาด 27%

📍กระจายแหล่งน้ำมันดิบมากขึ้นภายหลังการปรับปรุงโรงกลั่น

✅SPRC ดำเนินการปรับปรุงโรงกลั่นแล้วเสร็จในช่วงการปิดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ในไตรมาส 1/2569 โดยโครงการ Light Crude ช่วยเพิ่มความสามารถในการกลั่นน้ำมันดิบชนิดเบาและช่วยให้บริษัทได้รับประโยชน์จากอัตรากำไรของน้ำมันอากาศยานที่แข็งแกร่งขึ้น ในไตรมาส 2/2569 SPRC สามารถทดแทนน้ำมันดิบบางส่วนจากตะวันออกกลางด้วยน้ำมันดิบจากแอฟริกาตะวันตกและอเมริกาเหนือได้สำเร็จ ขณะที่สัดส่วนการผลิตน้ำมันอากาศยานเพิ่มขึ้นเป็น 13% จาก 10%

📍แนวโน้มไตรมาส 3/2569 ยังคงสดใส

✅ค่าการกลั่นของผลิตภัณฑ์น้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงในช่วงไตรมาส 3/2569 ซึ่งช่วยชดเชยส่วนต่างราคาน้ำมันดิบที่ยังอยู่ในระดับสูงได้บางส่วน ส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยอยู่ที่ 31.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เทียบกับ 28.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในไตรมาส 2/2569 หนุนจากความต้องการขับขี่ตามฤดูกาล ขณะที่ส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 67.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เทียบกับ 63.0 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในไตรมาส 2/2569 จากอุปทานน้ำมันจากรัสเซียที่ลดลง

📍มุมมอง KS

✅คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 9.70 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิง PBV เป้าหมายที่ 0.88 เท่า ซึ่งเท่ากับ -0.25SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีต 5 ปีของ SPRC