KS : PR9 การเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติ ความซับซ้อนโรคหนุน PR9

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

21 ส.ค. 2569

📍แนวโน้มไตรมาส 3/2569

รายได้ในไตรมาส 3/2569 มีโอกาสทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งตลาดผู้ป่วยไทยและต่างชาติ ขณะที่ แรงส่งจากต้นทุนคงที่ (operating leverage) มีแนวโน้มดีขึ้น เนื่องจากค่าเสื่อมราคาคงที่ ทั้งนี้ ในเดือนก.ค. ผู้บริหารเห็นการเติบโต YoY ที่แข็งแกร่งของทั้งผู้ป่วยไทยและต่างชาติ รวมทั้งผู้ป่วยใน (IPD) และผู้ป่วยนอก (OPD) มีจำนวนผู้ป่วยและรายได้ต่อหัวเพิ่มขึ้น

📍PR9 ตั้งเป้ารายได้ช่วงครึ่งหลังของปี 2569 เติบโตในอัตราหลักเดียวระดับกลาง รายได้ไตรมาส 3/2569 มีโอกาสทำสถิติสูงสุดใหม่ พร้อมกับแรงส่งจากต้นทุนคงที่ (operating leverage) ที่ดีขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลง

📍แนวโน้มรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติแข็งแกร่งขึ้นจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยเมียนมาและตะวันออกกลาง ขณะที่การเติบโตของผู้ป่วยไทยยังคงอ่อนแอ และรายได้จากผู้ป่วยจีนยังคงลดลง

📍รายได้จากผู้ป่วยใช้ประกันฟื้นตัว 20% YoY จากการขยายความร่วมมือกับบริษัทประกันในประเทศ และความพยายามรักษาฐานผู้ป่วยเดิม จำนวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นต่ออัตรากำไร

📍PR9 มุ่งเพิ่มรายได้ต่อผู้ป่วยผ่านความซับซ้อนของโรคที่รักษา การนำอุปกรณ์ทางการแพทย์สมัยใหม่มาใช้ การขยายกำลังรองรับผู้ป่วยหนัก และการนำเทคโนโลยีดิจิทัลมาใช้

📍มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 20.60 บาท เรามีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์การรักษาโรคซับซ้อนของ PR9 โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ แม้มีความเสี่ยงจากสถานการณ์ตะวันออกกลางและผลกระทบจากฐานภาษี