KS : FPT กำไรไตรมาส 3QFY69 ยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

14 ส.ค. 2569

📍กำไรไตรมาส 3QFY69 ยังคงอยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง

✅FPT รายงานกำไร 3QFY69 แข็งแกร่งที่ 496 ลบ. แม้จะลดลง 23% YoY และ 61% QoQ แต่สูงกว่าค่าเฉลี่ยรายไตรมาสของ FY68 อยู่ 36% ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนิคมฯ ที่แข็งแกร่งอย่าง นิคมฯ อารยะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อกำไร

📍ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนิคมฯ ที่แข็งแกร่งหนุนกำไรไตรมาส 3QFY69

✅อุปสงค์ที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอยังคงกดดัน FPT โดยยอดขายไตรมาส 3QFY69 ลดลง 62% YoY และ 33% QoQ เป็น 1.2 พันลบ. อย่างไรก็ตาม การโอน backlog และการลดโปรโมชั่นช่วยหนุนรายได้ธุรกิจที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 13% YoY เป็น 1.7 พันลบ. ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น 2.7ppt YoY และ 6.3ppt QoQ เป็น 25.3% ส่งผลให้กำไรขั้นต้นของธุรกิจที่อยู่อาศัยโดยรวมทรงตัวเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยรายไตรมาสในปี FY2568 ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนิคมฯ เป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนกำไร โดยการโอนที่ดินที่นิคมอุตสาหกรรมอารยะช่วยหนุนรายได้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 116% YoY เป็น 307 ลบ. หรือคิดเป็น 62% ของกำไรไตรมาส 3QFY69 แม้ลดลง 75% QoQ จากฐานที่สูง นอกจากนี้ อุปสงค์เช่าคลังสินค้าและโรงงานที่แข็งแกร่งยังช่วยสนับสนุนกำไรและแนวโน้มกำไรจากการขายสินทรัพย์

📍เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ FPT และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 9.7 บาท จาก 9.5 บาท

✅เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นไปเป็นกลางปี 2570 โดย ณ ปัจจุบัน FPT ซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่น่าสนใจเพียง 0.42 เท่า พร้อมอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ที่ 7.1% สัดส่วนธุรกิจที่มีความหลากหลาย ทั้งธุรกิจที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นธุรกิจตามวัฏจักร และธุรกิจที่สร้างรายได้ประจำ ได้แก่ อสังหาฯ อุตสาหกรรมให้เช่า อาคารสำนักงาน ธุรกิจค้าปลีก และโรงแรม จะช่วยหนุนกำไรท่ามกลางภาวะความไม่แน่นอน การเติบโตของธุรกิจนิคมฯ สามารถช่วยชดเชยความอ่อนแอของธุรกิจที่อยู่อาศัย ขณะที่การโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินที่แข็งแกร่งกว่าคาดเป็น upside ต่อประมาณการของเรา