KS : PTTGC ตั้งเป้าเพิ่มพอร์ตธุรกิจ Specialty

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

14 ส.ค. 2569

📍ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนพอร์ตธุรกิจ Specialty เป็น 30%

✅Allnex เป็นหน่วยธุรกิจเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ (Specialty) ของ PTTGC ซึ่ผลิตเรซินเคลือบผิวชนิดพิเศษและสารเติมแต่ง ในไตรมาส 2/2569 EBITDA ของหน่วยธุรกิจนี้คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 15% ของ EBITDA รวมของ PTTGC โดยมีอัตรากำไร EBITDA อยู่ในระดับสูงที่ 18% (เทียบกับอัตรากำไร EBITDA ของกลุ่ม PTTGC ที่ 14%) จากกลยุทธ์การขายและการควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง สำหรับระยะสั้น ผู้บริหารยังคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากมาตรการลดต้นทุนและการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 นอกจากนี้ ผู้บริหารมีเป้าหมายขยายฐานธุรกิจนี้ในจีน อินเดีย และไทย และตั้งเป้าในระยะยาวให้ธุรกิจ Specialty เพิ่มขึ้นเป็น 30% ของพอร์ตธุรกิจทั้งหมดของ PTTGC

📍แนวโน้มราคาน้ำมันดิบและส่วนต่างราคา

✅การโจมตีของกลุ่มกบฏฮูตีส่งผลให้ค่าพรีเมียมน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ระดับปัจจุบันยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในช่วงความขัดแย้งเดือน มี.ค. นอกจากนี้ PTTGC ยังปรับสัดส่วนน้ำมันดิบ โดยเพิ่มสัดส่วนน้ำมันดิบจากลาตินอเมริกาเพื่อทดแทนน้ำมันดิบจากตะวันออกกลาง ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมยังอยู่ในระดับสูง เนื่องจากการส่งออกจากรัสเซียลดลงจากการโจมตีด้วยโดรนหลายครั้ง รวมถึงการหยุดดำเนินงานนอกแผนของโรงกลั่นในตะวันออกกลางภายหลังความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

✅อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์มีทิศทางแตกต่างกัน โดยส่วนต่างผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ยังอยู่ในระดับสูง ผู้บริหารคาดว่าส่วนต่างราคาระหว่าง PX-แนฟทา จะอยู่ในช่วง 270-280 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน (เทียบกับ 271 ดอลลาร์ฯ/ตัน ในไตรมาส 2/2569) จากอุปทานที่ตึงตัวในจีน ขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์และอนุพันธ์อ่อนตัวลง ผู้บริหารคาดว่า HDPE-แนฟทา จะอยู่ในช่วง 345-375 ดอลลาร์ฯ/ตัน (เทียบกับ 525 ดอลลาร์ฯ/ตันใน ไตรมาส 2/2569) จากอุปสงค์ที่ซบเซา

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายเดิมที่ 40.70 บาท

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ที่ 40.70 บาท อิงด้วยเป้า PBV ที่ 0.78 เท่า