KS : AURA GPM ธุรกิจทองคำรูปพรรณจะกดดันกำไร 2Q69

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

30 ก.ค. 2569

📍พรีวิวไตรมาส 2/2569

✅คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/69 จะอยู่ที่ 215 ลบ. ลดลง 41% YoY จาก GPM ของกลุ่มธุรกิจทองคำรูปพรรณที่หดตัวลง และลดลง 69% QoQ จากยอดขายของกลุ่มธุรกิจทองคำรูปพรรณที่น้อยลง

📍มุมมองของเรา

✅แม้เราคาดว่ากำไรไตรมาส 2/2569 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ แต่เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกเล็กน้อยต่อแนวโน้มการเติบโตระยะยาวของ AURA ประการแรก จากการประชุมครั้งล่าสุด เราเชื่อว่าเป้าการเติบโตของรายได้และกำไรปี 2569 ของบริษัทฯ ที่ 20-30% YoY ซึ่งผู้บริหารตั้งไว้ยังมีโอกาสบรรลุได้ โดยได้รับแรงหนุนจากสมมติฐานการเติบโตของรายได้และกำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ที่ 40% และ 20% YoY ตามลำดับ

✅ทั้งนี้ เป้ากำไรในกรอบล่างของบริษัทฯ บ่งชี้ว่ากำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะเติบโต 20% YoY ประการที่สอง พอร์ตสินเชื่อทองคำของบริษัทฯ ยังคงขยายตัว QoQ ในไตรมาส 2/2569 แม้ราคาทองคำจะปรับตัวลงอย่างมาก ทำให้เป้าหมายพอร์ตสินเชื่อปี 2569 ที่ 1.2 หมื่นลบ. ดูมีความเป็นไปได้ ประการที่สาม เราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากการกลับเข้าสู่ภาวะปกติของราคาทองคำในสต็อก ซึ่งจะช่วยให้ GPM ของธุรกิจทองคำรูปพรรณฟื้นตัว QoQ

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ”และราคาเป้าหมายกลางปี 2570 เดิมที่ 18.66 บาท ภายใต้การวิเคราะห์เชิงสถานการณ์ของเรา หากสมมติให้ GPM ของธุรกิจทองคำรูปพรรณอยู่ที่ 6.3-6.4% ในช่วงปี 2569-71 ราคาเป้าหมายกลางปี 2570 ของเราจะลดลงมาอยู่ที่ 13.44 บาท ดังนั้น หากราคาหุ้นปรับตัวลดลงต่อจาก sentiment เชิงลบที่เกิดจากกำไรไตรมาส 2/2569 ที่อ่อนแอกว่าคาด เรามองว่าระดับ 13.44 บาทเป็นจังหวะที่เหมาะสมในการทยอยสะสม

✅อย่างไรก็ตาม จากประมาณการกำไรช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ซึ่งคิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ของเรา เราเชื่อว่า downside risk มีจำกัด ดังนั้น เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 1.9 พันลบ. (+33% YoY) ไว้ตามเดิม ขณะที่ในแง่บวก ผลงานที่พิสูจน์แล้วของ AURA ในการบรรลุเป้ากำไรตามที่ผู้บริหารตั้งไว้ นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ เมื่อปี 2565 จะยังคงเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยหนุนราคาหุ้นต่อไป