KS : BCPG คาดกำไร 2Q69 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่หดตัวลง QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

25 ก.ค. 2569

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ

✅BCPG มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2569 ในวันที่ 5 ส.ค. ซึ่งเราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 231 ลบ. เพิ่มขึ้น 75.6% YoY แต่ลดลง 63.3% QoQ โดยการเติบโตเชิง YoY คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้น ขณะที่การลดลงเชิง QoQ มีสาเหตุหลักมาจากปัจจัยตามฤดูกาล เราคาดว่ากำไรปกติช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จะอยู่ที่ 861 ลบ. คิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 2.3 พันลบ.

📍รายได้ทรงตัว YoY แต่ GPM ลดลง

✅เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 783 ลบ. ทรงตัว YoY แต่ลดลง 29% QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้พิเศษจำนวน 345 ลบ. ที่รับรู้ในไตรมาส 1/2569 เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะอยู่ที่ 30.4% ลดลง 1.7 ppt YoY จากการปรับลดค่าไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศไทย

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 9.30 บาท

✅เรามองว่าแนวโน้มกำไรของ BCPG ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะเป็นบวก จากความคาดหวังที่ว่าบริษัทฯ จะรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์ราว 2.5 พันลบ. และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น ราคาเป้าหมายของเราอิงด้วยวิธี SOTP โดยใช้ WACC ที่ 5.9% โดย ณ ปัจจุบัน BCPG ซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่เพียง 4.79 เท่า และ PBV ปี 2569 ที่ 0.71 เท่า