KS: BDMS ไตรมาส 2Q69 อ่อนแอ อัตรากำไรถูกกดดัน

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

19 ก.ค. 2569

ย้อนกลับ

🚑 KS: BDMS ไตรมาส 2Q69 อ่อนแอ อัตรากำไรถูกกดดัน

📌 คงคำแนะนำ “ถือ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายเป็นกลางปี 2570 ที่ 20.30 บาท (เพิ่มจาก 20.00 บาท) เพื่อสะท้อนการปรับปีฐานราคาเป้าหมาย ผลประกอบการที่อ่อนแอในไตรมาส 2/2569 น่าจะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น

📌 คาดกำไรไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 3.44 พันลบ. ซึ่งมีแนวโน้มลดลง YoY เป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกัน กำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จะคิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 และคาดเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) งวด 1H69 ทรงตัวที่ 0.35 บาท

📌 คาดรายได้ไตรมาส 2/2569 เติบโตดีขึ้นเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้ในประเทศไทย แต่รายได้จากต่างประเทศหดตัว การให้ส่วนลดค่ารักษาพยาบาล และต้นทุนจากโรงพยาบาลเปิดใหม่ น่าจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้น แต่การคุม SG&A ได้ดีช่วยหนุนอัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้น YoY

📌 คาดการเติบโตและอัตรากำไรจะฟื้นตัวในไตรมาส 3/2569 และอาจมี upside จากการเคลมประกันภัยน้ำท่วมของโรงพยาบาลในหาดใหญ่

มุมมอง KS

🎯เราประเมินมูลค่า BDMS ด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้อัตราถัวเฉลี่ยต้นทุนเงินทุน (WACC) ที่ 7.1% และปรับปีฐานราคาเป้าหมายจากสิ้นปี 2569 เป็นกลางปี 2570 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2570 อยู่ที่ 20.30 บาท ซึ่งเทียบเท่า PER ปี 2569/70 ที่ 20.5 เท่า/20.1 เท่า อยู่ระหว่าง 1SD (23.6 เท่า) และ 2SD (14.1 เท่า) ใต้ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 15 ปี และสะท้อนอัตราตอบแทนจากเงินปันผล 3.7% ในปี 2569 และ 3.8% ในปี 2570

🎯คงคำแนะนำ “ถือ” เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะออกมาอ่อนแอ แม้แนวโน้มรายได้จะปรับตัวดีขึ้น แต่คาดว่าจะมาพร้อมกับต้นทุนที่สูงขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายจากการขยายโรงพยาบาลเดิม อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานมีแนวโน้มฟื้นตัวในไตรมาส 3/2569 จากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซัน และผลกระทบจากฐานสูงของผู้ป่วยกัมพูชาเริ่มลดลง ทั้งนี้ ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 8% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเรามองว่ายังไม่ได้สะท้อนแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอในไตรมาส 2/2569 ขณะที่ อัตราตอบแทนจากเงินปันผลราว 2% น่าจะช่วยพยุงราคาหุ้นได้จำกัด ทั้งนี้ BDMS มีกำหนดประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ในวันที่ 13 ส.ค.

🎯ความเสี่ยงขาขึ้น ได้แก่ การฟื้นตัวของผู้ป่วยจากกัมพูชา การควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น และการบริหารเงินทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ส่วนความเสี่ยงขาลง ได้แก่ การเติบโตของ GDP ที่อ่อนแอกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ

📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account

⛳Follow us :

📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA

📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook

📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram

📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter

📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube

📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads

#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #BDMS #หุ้นโรงพยาบาล #โรงพยาบาล

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน