KS : BH ปัจจัยค้างคาจากตะวันออกกลางกลับมาอีกครั้ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

17 เม.ย. 2569

📍คาดกำไรปกติไตรมาส 1/2569

✅จะอยู่ที่ 1.83 พันลบ. (-4% QoQ และ +5% YoY) การเติบโต YoY น่าจะมาจากการขยายตัวของรายได้และอัตรากำไร เนื่องจากการฟื้นตัวของรายได้คนไข้ตะวันออกกลางเดือน ม.ค.-ก.พ. น่าจะชดเชยรายได้ที่ลดลงจากสงครามและเทศกาลรอมดอนในเดือน มี.ค.

✍️กรณีฐานรายได้จากตะวันออกกลางอยู่ที่ 50% ของไตรมาส 1/2569 ในช่วงที่เหลือปี 2569 และฟื้นตัวในปี 2570-71 (DCF 170 บาท)

✍️กรณีที่แย่ที่สุด: รายได้จากตะวันออกกลางเป็นศูนย์ตั้งแต่ปี 2570 (DCF 126 บาท)

📍การประเมินมูลค่าหุ้น

✅เราประเมินมูลค่าหุ้น BH อิงด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.3% ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ของเราที่ 170 บาท สะท้อน PER ปี 2569 ที่ 20.7 เท่า ซึ่งอยู่ระหว่าง -1SD (6.9 เท่า) และค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 15 ปีของ BH (38.5 เท่า) ราคาเป้าหมายดังกล่าวยังสะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 2.9% หากคำนวณด้วยจำนวนหุ้นคิดลด ราคาเป้าหมายของเราจะลดลง 8% เป็น 156.00 บาท

📍คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 170 บาท (ลดลงจากเดิมที่ 183 บาท)

จากการปรับลดประมาณการกำไร ความเสี่ยงจากตะวันออกกลางได้ถูกรวมอยู่ในราคาหุ้นแล้ว ทางออกในการยุติสงครามและการจ่ายเงินปันผลเป็น upside