KS : TFM คาดกำไร 1Q69 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

9 เม.ย. 2569

📍คาดกำไรไตรมาส 1/2569 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ

✅เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ก่อนประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ของ TFM เมื่อวานนี้ (30 มี.ค.) โดยภาพรวมเป็นไปในเชิงลบเล็กน้อย โดยผู้บริหารชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากราคาปลาป่นและความผันผวนด้านพลังงานที่กระทบลูกค้าปลายทาง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเกษตรกร เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 109 ลบ. (-17% YoY และ -41% QoQ) ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนการกลับสู่ระดับปกติของกำไรหลังจากปี 2568 ที่แข็งแกร่ง โดยราคาปลาป่นในช่วงนั้นต่ำกว่าปัจจุบันประมาณ 25% ผู้บริหารยังคงเป้าหมายปี 2569 โดยตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 8–10% อัตรากำไรขั้นต้นที่ 18–20% และสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ที่ 8–10% กำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็นประมาณ 16% ของสมมติฐานทั้งปี 2569 ของเรา

📍ตลาดต่างประเทศ

✅โครงการร่วมทุนในเอกวาดอร์อยู่ระหว่างดำเนินการและคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในเดือน เม.ย. และหลังจากนั้นจะมีการเปิดเผยสัดส่วนการลงทุนและโครงสร้างผู้ถือหุ้น ซึ่งเรามองว่าอาจเป็น upside โดยขึ้นอยู่กับการเปิดเผยรายละเอียดด้านรายได้และต้นทุนอย่างเป็นทางการ ขณะที่ธุรกิจในอินโดนีเซียคาดว่ายังซบเซา แต่ผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะน้อยกว่าในประเทศไทย

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ”

✅เราคงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TFM โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 7.50 บาท อิงตาม PER ปี 2569 ที่ 11.3 เท่า (-0.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าย้อนหลัง 12 เดือนของ TFM)