KS : TFG โทนเชิงบวกจากงาน KS C-Series

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

4 เม.ย. 2569

📍โทนเชิงบวกจากงาน KS C-Series

✅ธุรกิจค้าปลีกถูกวางตำแหน่งให้เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยคาดว่าการจ่ายเงินปันผลจะเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับสัดส่วนการมีส่วนร่วมของธุรกิจดังกล่าว และผู้บริหารส่งสัญญาณถึงโอกาสปรับเพิ่มการจ่ายเงินปันผลในปี 2569

📍เวียดนามถูกวางตำแหน่งให้เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาวรอง

✅ผู้บริหารระบุว่าการบริโภคที่เพิ่มขึ้น ระดับค่าจ้างที่สูงขึ้นและความต้องการด้านความปลอดภัยทางชีวภาพ เป็นปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้าง โดยผู้ประกอบการรายย่อยมีสัดส่วนมากกว่า 60% ของปริมาณตลาดซึ่งเปิดโอกาสในการรวมอุตสาหกรรมสำหรับผู้เล่นแบบบูรณาการแนวดิ่งอย่าง TFG ราคาสุกรในเวียดนามคาดว่าจะอยู่ในช่วง 55,000–60,000 ดอง/กก. สำหรับไตรมาส 2–4/2569 (เทียบกับ 74,000 ดอง/กก. ในปี 2568) ในส่วนของธุรกิจค้าปลีก ผู้บริหารกำลังพิจารณาการขยายธุรกิจในเวียดนามอย่างจริงจัง โดยเปรียบเทียบกับลักษณะตลาดสดของประเทศไทยเมื่อ 5–10 ปีก่อน

📍การเติบโตของธุรกิจค้าปลีกหนุนการจ่ายเงินปันผล

✅เงินทุนหมุนเวียนปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังการปรับไปสู่ธุรกิจค้าปลีก โดยจำนวนวันของวงจรเงินสดลดลงมากกว่าครึ่งจาก 47 วัน เหลือ 22 วัน ระหว่างปี 2565 ถึง
2568 ผู้บริหารระบุว่าเงินทุนหมุนเวียนที่ปลดปล่อยจากการปรับปรุงดังกล่าวโดยรวมสามารถชดเชย กระแสเงินสดที่ไหลออกจากการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นได้ ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพในการรองรับเพิ่มเติมเมื่อสัดส่วนรายได้จากธุรกิจค้าปลีกเพิ่มขึ้น ปัจจัยนี้สนับสนุนการจ่ายเงินปันผลในระดับที่สูงขึ้น โดยผู้บริหารส่งสัญญาณถึงโอกาสปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลจากระดับขั้นต่ำที่ 50%

📍แนะนำ “ซื้อ” และเพิ่ม TP ขึ้นเป้น 9.0 บาท

✅สะท้อนมุมมองบวกจากการประชุมกับผู้บริหาร ความกังวลด้านธรรมาภิบาลที่คลี่คลายแล้ว และความสามารถของ TFG ในการกำหนดราคาธุรกิจค้าปลีก