KS : TLI หุ้นเน้นปันผลที่ปลอดภัย โดยมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ประมาณ 5.2%

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

14 มี.ค. 2569

📍มุมมองเชิงบวกเล็กน้อย

✅เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 4/2568 ของ TLI โดยรวมแล้ว เรามีมุมมองที่เป็นบวกเล็กน้อยต่อการประชุม เนื่องจากโมเมนตัมการเติบโตของกำไรคาดว่าจะยังคงดำเนินต่อไป และบริษัทฯ มีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่สูงและมั่นคง

📍การเปลี่ยนแปลงสมมติฐานส่งผลให้กำไรปกติไตรมาส 4/2568 ลดลง

✅TLI ได้ให้คำอธิบายเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบของการแก้ไขสมมติฐานประจำปี ซึ่งส่งผลให้กำไรปกติไตรมาส 4/2568 ลดลง 2.5 พันลบ. (-19% QoQ และ -40% YoY) การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญคือสมมติฐานอัตราการเสียชีวิตที่ต่ำลง ซึ่งเป็นผลดีต่อความสามารถในการทำกำไรจากกรมธรรม์ ยิ่งไปกว่านั้น ยังส่งผลให้ระยะเวลากรมธรรม์ยาวนานขึ้น ส่งผลให้อัตราการปล่อย CSM ช้าลง ทำให้สัดส่วนการปล่อย CSM ลดลงเหลือ 11.3% ในไตรมาส 4/2568 จาก 12.8% ในไตรมาส 3/2568 เนื่องจากบริษัทฯ ได้ปรับอัตราการปล่อย CSM ประจำปีให้สอดคล้องกับสมมติฐานที่ปรับปรุงใหม่ ดังนั้น เราจึงไม่มีข้อกังวลใดๆ เกี่ยวกับผลประกอบการไตรมาส 4/2568 และเชื่อว่าอัตราการเสียชีวิตที่ลดลงจะส่งผลดีต่อ TLI ในระยะยาว

📍ตั้งเป้าการเติบโตในอัตราตัวเลข 2 หลักของ CSM ใหม่ในปี 2569

✅TLI ตั้งเป้าการเติบโตของกำไรจากการให้บริการตามสัญญาจากกรมธรรม์ใหม่ (New Business CSM) ในอัตราตัวเลข 2 หลักในปี 2569 เมื่อเทียบกับการเติบโต 6% ในปี 2568 กลยุทธ์การเติบโตยังคงเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง เช่น ผลิตภัณฑ์สำหรับไรเดอร์และผลิตภัณฑ์คุ้มครอง ซึ่งเป็นจุดแข็งหลักของ TLI บริษัทฯ ยังคาดว่าจะได้รับส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นจากผู้นำตลาดหลังจากมีการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์ประกันสุขภาพแบบร่วมจ่าย (co-payment) สำหรับผลิตภัณฑ์เสริมด้านสุขภาพ อย่างไรก็ตาม TLI คาดว่าเบี้ยประกันภัยปีแรกไตรมาส 1/2569 จะลดลง YoY จากฐานที่สูงในไตรมาส 1/2568 หลังจากการนำโครงการ co-payment มาใช้

📍“ซื้อ”

✅เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TLI และราคาเป้าหมายที่ 13.8 บาท สะท้อน PEV ที่ 0.79 เท่า เรายังคงมองว่า TLI เป็นหุ้นที่เน้นปันผลสูงที่ให้อัตราตอบแทนเงินปันผลประมาณ 5.2% ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน และมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งท่ามกลางความผันผวนทางเศรษฐกิจ