ภาษาไทย
English
💵 KS: KTB กำไรมีเสถียรภาพ พร้อมเงินปันผลที่แข็งแกร่ง
📌 KTB รายงานกำไรไตรมาส 4/2568 ที่ 1.08 หมื่นลบ. ลดลง 26% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 3% YoY เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ กำไรปี 2568 อยู่ที่ 4.82 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 10% YoY
📌 มีกันชนเพื่อความมั่นคงของกำไร KTB จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ สำหรับปี 2569 ธนาคารตั้งเป้าลดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ลงมาอยู่ที่ 75–115bps จาก 114bps ในปี 2568 ซึ่งกรอบล่างของเป้าหมาย credit cost มีแนวโน้มเกิดขึ้นหากแนวโน้มเศรษฐกิจอ่อนแอและ KTB ต้องดำเนินกลยุทธ์ปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวังมากขึ้น ขณะที่หากภาพเศรษฐกิจมีความชัดเจนมากขึ้น ธนาคารก็พร้อมเร่งการเติบโตของสินเชื่อ แม้จะแลกกับ credit cost ที่สูงขึ้นเล็กน้อย ผู้บริหารยังตั้งเป้าปรับลดอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ลงมาอยู่ที่ประมาณ 170% ในปี 2569 เราคาดว่า credit cost จะลดลงต่อเนื่องในปี 2569–70 มาอยู่ที่ 90bps/85bps และ coverage ratio มีแนวโน้มทรงตัวใกล้ระดับ 200% ในปี 2569–70
📌 ไม่กังวลต่อแนวโน้ม NIM ที่อ่อนแอลง KTB ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 ที่ 0–2% ซึ่งถือว่าค่อนข้างระมัดระวังมากกว่าธนาคารคู่แข่ง และตั้งเป้าอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ปี 2569 ที่ 2.35–2.5% เทียบกับ 2.82% ในปี 2568 แม้ NIM จะมีแนวโน้มอ่อนแอลง 32–47bps YoY ตามเป้าหมาย แต่เรามองว่าขึ้นอยู่กับโครงสร้างพอร์ตสินเชื่อที่เน้นสินเชื่อคุณภาพสูงและความเสี่ยงต่ำมากขึ้น เช่น สินเชื่อภาครัฐและลูกค้าบริษัทขนาดใหญ่ ซึ่งจะช่วยลด credit cost ลงได้เช่นกัน ดังนั้น เราคาดว่า NIM จะลดลงในปี 2569 แต่จะถูกชดเชยด้วย credit cost ที่ลดลง ส่งผลให้กำไรปี 2569 มีแนวโน้มทรงตัว YoY
📌 การบริหารเงินทุน ในการประชุมมีการสอบถามหลายประเด็นเกี่ยวกับการบริหารจัดการเงินทุน (เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน) ผู้บริหารมีแผนใช้ความยืดหยุ่นจากอัตราส่วน CET1 ของ KTB ที่อยู่ในระดับสูงสุดในกลุ่มที่ 19% เพื่อเพิ่มผลตอบแทนผู้ถือหุ้นให้สูงสุด ผู้บริหารมีแนวโน้มไม่ใช้การซื้อหุ้นคืนเป็นเครื่องมือในการลด CET1 ดังนั้น เรามองว่ามีโอกาสปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลขึ้นมากกว่า 50% ในระยะใกล้ เพื่อให้สอดคล้องกับระดับของธนาคารคู่แข่ง เราสมมติอัตราการจ่ายปันผลที่ 60% ในช่วงปี 2569–71 คิดเป็นเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ราว 2.1–2.2 บาท และคาดอัตราตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ 6.7–7% นอกจากนี้ KTB ยังมองหาโอกาสทำ M&A ในกลุ่มธุรกิจนอนแบงค์ที่มีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) สูง หรือการควบรวมกิจการเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการประหยัดต่อขนาด
📌 ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569–70 เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569–70 ขึ้น 3.8%/3.2% เป็น 4.85 หมื่นลบ./5.05 หมื่นลบ. จากการปรับลดสมมติฐาน credit cost ปี 2569–70 ลง 15bps/20bps มาอยู่ที่ 90bps/85bps สะท้อนแนวโน้ม credit cost ที่ต่ำกว่าคาด เราคาดว่ากำไรของ KTB จะทรงตัวในปี 2569 ก่อนจะเติบโต 4% YoY ในปี 2570 โดยมี ROE ทรงตัวราว 10% ในช่วงปี 2569–71
มุมมอง KS
✍️ แนะนำ “ซื้อ” Target Price 33.50 บาท ตามการปรับเพิ่มประมาณการกำไรล่าสุด เราชอบ KTB จากแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง upside จากเงินปันผล และโครงสร้างพอร์ตสินเชื่อที่โดดเด่นจากการมีสัดส่วนสินเชื่อภาครัฐสูง
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #หุ้น #หุ้นไทย #ข่าวหุ้น #ลงทุน #KTB #ธนาคารกรุงไทย
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
