KS : WHA แนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง

วิเคราะห์โดย KS Research Strategy

5 ธ.ค. 2568

📌คาดผลการดำเนินงานไตรมาส 4/2568 จะแข็งแกร่ง

✅นอกจากยอดขายที่ดินล็อตใหญ่ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ซึ่งน่าจะช่วยให้ WHA รายงานยอดขายที่ดินไตรมาส 4/2568 ที่แข็งแกร่งประมาณ 1,100 ไร่ตามแผนแล้ว WHA ยังเปิดเผยว่ามีลูกค้าที่ดินนิคมอุตสาหกรรม (IE) รายใหญ่บางราย (คาดว่าบางรายอยู่ในอุตสาหกรรมศูนย์ข้อมูล) จากยอด backlog ไตรมาส 3/2568 จำนวน 1,400 ไร่ ที่โอนกรรมสิทธิ์แล้วในไตรมาส 4/2568 ดังนั้น การโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินไตรมาส 4/2568 จึงคาดจะสูงกว่า 220 ไร่ ในไตรมาส 3/2568 เมื่อรวมปัจจัยนี้เข้ากับการขายสินทรัพย์เพิ่มเติมที่กล่าวถึงข้างต้น เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ เทียบได้กับระดับที่สูงในไตรมาส 4/2567

📌เตรียมพร้อมรับมือคลื่นการลงทุนระลอกใหม่ได้เป็นอย่างดี

✅WHA มีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มธุรกิจ เนื่องจากความต้องการที่ดินนิคมฯ ในไทยเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ-ไทยที่ 19% และสหรัฐฯ-เวียดนาม ที่ 20% เมื่อเทียบกับอัตราภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ-จีนที่ 47% ซึ่งเริ่มบังคับใช้ตั้งแต่เดือน ต.ค.2568

✅นอกจากนี้อุปสงค์จากผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลอยู่ในระดับสูง โดยหนุนจากระบบไฟฟ้าและสาธารณูปโภคที่เชื่อถือได้ของไทย ซึ่ง WHA มองเป็นแค่ช่วงเริ่มต้น ขับเคลื่อนจากความต้องการด้าน AI และคลาวด์ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว และเห็นถึงความต้องการมากกว่า 1,000 ไร่ในอนาคตอันใกล้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มยอดขายไฟฟ้าและสาธารณูปโภค และเพื่อคว้าโอกาสการเติบโตดังกล่าว WHA ได้เข้าซื้อที่ดินเพิ่มอีกหลายพันไร่ในประเทศ และกำลังพัฒนานิคมฯ ใหม่ 3 แห่งในประเทศเวียดนาม รวมพื้นที่ 17,375 ไร่ ใน จ.ทัญฮว้า จ.ฮึงเอียน และ จ.ดานัง ควบคู่ไปกับพื้นที่เดิมใน จ.เหงะอาน

📌มุมมอง KS : คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 3.8 บาท ราคาที่ไม่แพง (PER และ PBV ย้อนหลัง 5 ปี ที่เกือบ -2SDV) DY ปี 68 ที่แข็งแกร่งที่ 6.5% และแนวโน้มการเติบโตปี 69 หนุนคำแนะนำของเรา