KS: TURBO แนวโน้มการเติบโตของกำไรแข็งแกร่ง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

18 พ.ย. 2568

🚗 KS: TURBO : แนวโน้มการเติบโตของกำไรแข็งแกร่ง

📌 กำไรปกติไตรมาส 3/2568 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY ตามคาด

TURBO รายงานกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ที่ 126 ลบ. เพิ่มขึ้น 38.2% QoQ และ 371% YoY สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 4%

📌 การประชุมนักวิเคราะห์มีมุมมองเชิงบวก

TURBO จัดการประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 3/2568 เมื่อวันที่ 12 พ.ย. โดยรวม เราเห็นมุมมองเชิงบวกจากการประชุม เนื่องจากผู้บริหารยังคงมีความมั่นใจต่อการเติบโตของสินเชื่อ และคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังคงอยู่ในระดับที่สามารถควบคุมได้ดี

📌 มีความมั่นใจในเป้าหมายการเติบโตสูงในปี 2569

ผู้บริหารมีความมั่นใจว่าจะเห็นการเติบโตของสินเชื่อในไตรมาส 4/2568 และคาดว่าจะเห็นการเติบโตสูงในปี 2569 ราว 15–25% YoY (เทียบกับประมาณการของเราที่ 10% YoY) ซึ่งเป็นการเติบโตจากสินเชื่อที่ทรงตัวในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 การเติบโตที่ทรงตัวในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 เกิดจากขนาดวงเงินสินเชื่อเฉลี่ยที่ลดลง สะท้อนกลยุทธ์การปรับฐานของบริษัท อย่างไรก็ตาม จำนวนลูกค้ายังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ผู้บริหารมองว่าขนาดวงเงินสินเชื่อได้ลดลงมาสู่ระดับที่เหมาะสมแล้ว จึงคาดว่าการเติบโตของจำนวนลูกค้าจะเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในการเติบโตโดยรวมในปี 2569 นอกจากนี้ ผู้บริหารคาดว่าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) จะทยอยลดลงในแต่ละไตรมาสต่อเนื่อง จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น ซึ่งเห็นได้จากสัดส่วนสินเชื่อระยะที่ 1 ที่เพิ่มขึ้น

📌 ยังคงเห็นแนวโน้มที่ดีในเดือนต.ค. และพ.ย.

ผู้บริหารระบุว่า แนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์ในเดือนต.ค. และพ.ย. ปรับตัวดีขึ้น การปรับตัวดีขึ้นนี้เป็นผลจากนโยบายควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ที่เริ่มดำเนินการตั้งแต่ต้นปี 2568 ซึ่งรวมถึงเกณฑ์การพิจารณาสินเชื่อใหม่ การเพิ่มประสิทธิภาพของทีมติดตามหนี้ และการลดขนาดวงเงินสินเชื่อต่อราย ส่งผลให้ผู้บริหารมีความมั่นใจว่าจะเห็นการเติบโตของสินเชื่อต่อเนื่องในไตรมาส 4/2568 พร้อมกับการคง credit cost ในระดับต่ำต่อไป

📌 คาดว่าจะเห็นการเติบโตของกำไร QoQ ในไตรมาส 4/2568 และปี 2569

เราคาดว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 140 ลบ. เพิ่มขึ้น 11% QoQ และ 160% YoY การเติบโตนี้คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อในไตรมาส 4/2568 และค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (opex) ที่ลดลง เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจาก IPO ในไตรมาส 3/2568 ประมาณ 26 ลบ. ดังนั้น เราคาดว่ามีความเสี่ยงขาขึ้นเล็กน้อยต่อประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของเรา ราว 3.5% นอกจากนี้ เราคาดว่า TURBO จะสามารถมีกำไรปกติต่อหุ้น (core EPS) เติบโต 14.6% YoY ที่ 0.23 บาท ซึ่งสมมติฐานของเรายังคงอยู่ในระดับระมัดระวังกว่ากรอบแนวทางของผู้บริหาร ทั้งในด้านการเติบโตของสินเชื่อและ credit cost

มุมมอง KS

🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 2.14 บาท เราชอบ TURBO จาก

มูลค่าที่น่าสนใจ โดยปัจจุบันซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 7.1 เท่า และค่า PBV ที่ 1.02 เท่า เมื่อเทียบกับ ROE ที่คาดไว้ที่ 15.4%/15.3%
ศักยภาพการเติบโตสูงในฐานะบริษัทอายุน้อยไม่ถึง 8 ปี คาดว่ามีกำไรปกติเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในช่วงปี 2567–70 ที่ 37.1%
ได้ประโยชน์จากแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจาก 70% ของต้นทุนทางการเงินมาจากเงินกู้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวจากธนาคาร