KS : AMATA กระแสความต้องการลงทุนยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง

วิเคราะห์โดย KS Research Fundamental

30 พ.ค. 2569

📍คงเป้าหมายธุรกิจหลักปี 2569

✅AMATA มั่นใจว่าจะสามารถบรรลุเป้ายอดขายที่ดินนิคมฯปี 2569 ที่ 2,800 ไร่ (ไทย 1,650 ไร่ เวียดนาม 550 ไร่ และลาว 600 ไร่) แม้ว่าบริษัทฯ จะมียอดขายที่ดินเพียง 106 ไร่ในไตรมาส 1/2569 จากความสนใจจากลูกค้าที่ยังแข็งแกร่งจากหลากหลายอุตสาหกรรม โดยเฉพาะศูนย์ข้อมูล อิเล็กทรอนิกส์ และยานยนต์ รวมถึงการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของนิคมแห่งแรกในลาว (โครงการอมตะ สมาร์ท แอนด์ อีโค ซิตี้ นาหม้อ: พื้นที่เฟสแรก 5,625 ไร่) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนเป้าหมายดังกล่าว ปัจจุบันบริษัทฯ อยู่ระหว่างเจรจากับลูกค้าที่มีศักยภาพสูงสำหรับที่ดิน 240 ไร่ในเวียดนาม และ 800 ไร่ในไทย นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังคงเป้าหมายการโอน backlog มูลค่า 1.97 หมื่นลบ. จำนวน 50% ภายในระยะเวลาหนึ่งปี ซึ่งสะท้อนว่ารายได้จากการขายที่ดินนิคมอุตสาหกรรมในปี 2569 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากระดับ 8.7 พันลบ. ในปี 2568

📍ผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางอยู่ในระดับจำกัด

✅แม้ก่อนหน้านี้ AMATA จะคาดว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะส่งผลลบต่ออุปสงค์การลงทุนในระยะสั้น แต่ปัจจุบันความกังวลดังกล่าวเริ่มผ่อนคลายลง เนื่องจากบริษัทฯ ยังคงเห็นกระแสความสนใจจากลูกค้าเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง (ไม่มีการเลื่อนการตัดสินใจลงทุน) สำหรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งซึ่งส่งผลต่อราคาพลังงานนั้น AMATA สามารถผลักภาระต้นทุนบางส่วนไปยังลูกค้าได้ และเลือกลงทุนเฉพาะโครงการที่มีลูกค้าที่มีความมุ่งมั่นสูงเท่านั้น บริษัทฯ เชื่อว่าต้นทุนพลังงานจะปรับลดลงจากระดับปัจจุบันเมื่อความขัดแย้งคลี่คลายลง ดังนั้นผลกระทบโดยรวมจากปัจจัยดังกล่าวในขณะนี้จึงยังอยู่ในระดับจำกัด

📍คาดผลการดำเนินงานดีขึ้นในไตรมาส 2/2569

✅จากฐานยอดขายที่ดินนิคมฯในไตรมาส 1/2569 ที่อยู่ในระดับต่ำ แต่บริษัทฯ มีความมั่นใจสูงต่อเป้ายอดขายที่ดินทั้งปี เราจึงคาดว่ายอดขายที่ดินนิคมฯในไตรมาส 2/2569 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ และมีแนวโน้มสูงกว่าระดับ 398 ไร่ที่ทำได้ในไตรมาส 2/2568 อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบที่กำหนดให้นักลงทุนจีนต้องได้รับอนุมัติจากหน่วยงานภาครัฐของจีน รวมถึง คณะกรรมการพัฒนาและปฏิรูปแห่งชาติจีน (NDRC) หรือสำนักงานท้องถิ่น และกระทรวงพาณิชย์แห่งสาธารณรัฐประชาชนจีน หรือสำนักงานท้องถิ่น ก่อนดำเนินการลงทุน ถือเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ทำให้กระบวนการขายที่ดินนิคมอุตสาหกรรมล่าช้า เนื่องจากนักลงทุนจีนเป็นกลุ่มลูกค้าเป้าหมายสำคัญของ AMATA ประเด็นดังกล่าวจึงอาจสร้างแรงกดดันต่อยอดขายที่ดินในระยะสั้น

📍เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AMATA และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2569 เป็น 27.25 บาท จากเดิม 24.50 บาท หลังปรับเพิ่มเป้าหมาย PBV จาก -0.5SDV สู่ค่าเฉลี่ย ตามพัฒนาการเชิงบวกของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง