KS : PLANB ดีล COM7 ช่วยเพิ่มมูลค่าแต่ synergy ยังต้องรอพิสูจน์

Analysis by KS Research Fundamental

Jul 2, 2026

📍เหตุการณ์ที่เกิดขึ้น

✅PLANB ประกาศลงทุน 7.2 พันลบ. ใน COM7 คิดเป็นสัดส่วนการถือหุ้น 11.01% โดยใช้แหล่งเงินทุนหลักจากการกู้ยืมจากธนาคาร เรามองว่าดีลดังกล่าวมีผลบวกเล็กน้อยในด้านการเงิน แต่ประโยชน์เชิงกลยุทธ์ยังต้องรอการพิสูจน์

📍มุมมองของเรา

✅เรามีมุมมองบวกเล็กน้อยต่อธุรกรรมนี้ในด้านการเงิน การเพิ่มภาระหนี้ในระดับปานกลางน่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างเงินทุน ขณะที่การลงทุนดังกล่าวมีแนวโน้มช่วยเพิ่มกำไรในระดับหนึ่ง เนื่องจาก PLANB เข้าลงทุนใน COM7 ที่ PER ราว 14 เท่า ต่ำกว่า PER ที่ PLANB ซื้อขายอยู่ในปัจจุบันที่ประมาณ 18 เท่า

✅อย่างไรก็ตาม การลงทุนครั้งนี้ถือเป็นการใช้เงินลงทุนจำนวนมากในธุรกิจที่อยู่นอกเหนือจากธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน (OOH Media) ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ PLANB และฝ่ายบริหารยังไม่ได้แสดงให้เห็นถึงSynergy ที่ชัดเจน นอกจากนี้ ภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นยังทำให้ความยืดหยุ่นทางการเงินสำหรับการลงทุนในอนาคตลดลง ดังนั้น เรามองว่าดีลดังกล่าว อยู่ในระดับที่ยอมรับได้ในเชิงการเงิน แต่ยังไม่มีความน่าสนใจเพียงพอในเชิงกลยุทธ์ โดยหากบริษัทสามารถแสดงให้เห็นถึง Synergy ที่ชัดเจนมากขึ้น หรือสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมนอกเหนือจากรายได้เงินปันผล ก็จะเป็น upside เพิ่มเติม

📍เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” PLANB ด้วยราคาเป้าหมาย 5.55 บาท

✅เราคาดว่าธุรกรรมดังกล่าวอาจสร้าง upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี FY2570 ของเราราว 5% จากผลสุทธิของรายได้เงินปันผลและต้นทุนทางการเงิน นอกจากนี้ ต้นทุนเฉลี่ยในการเข้าซื้อหุ้น COM7 ของ PLANB ที่ 27.44 บาทต่อหุ้น ยังต่ำกว่าราคาเป้าหมาย COM7 ของเรา ที่ 28.80 บาทต่อหุ้น Upside เพิ่มเติมอาจเกิดขึ้นหากผู้บริหารประกาศ Synergy เชิงกลยุทธ์หรือพาณิชย์ ระหว่างทั้งสองบริษัทที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น

✅อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ความกังวลของตลาดต่อภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นและการลงทุนขนาดใหญ่ในธุรกิจนอกเหนือจากธุรกิจหลักของ PLANB อาจกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน ซึ่งเรามองว่าเป็นโอกาสในการเข้าซื้อสะสม ปัจจัยกระตุ้นสำคัญคือความชัดเจนที่มากขึ้นเกี่ยวกับ Synergy ที่คาดว่าจะเกิดจากการลงทุนครั้งนี้ อีกหนึ่งปัจจัยหนุนที่อาจเกิดขึ้นคือ นโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้าแบบเหมาจ่าย 20/40 บาทในปี 2570 ซึ่งอาจสร้าง upside ต่อประมาณการกำไรหลักทั้งปีของเราราว 3–6% จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น และสัดส่วนรายได้ที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์สื่อโฆษณาที่บริหารโดย VGI