ภาษาไทย
English
🪔 KS: SPA ภาพการเติบโตในระยะยาวยังชัดเจน
📌 กคงแนวทางปี 2569 แม้เผชิญแรงกดดันจากภาคการท่องเที่ยว ผู้บริหารยังคงเป้าหมายรายได้ปี 2569 ที่ 1.85 พันลบ. และคาดการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) อยู่ที่ประมาณ 10% แม้แนวโน้มนักท่องเที่ยวต่างชาติจะอ่อนตัวลงจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ SPA รายงาน SSSG ที่ 7-9% ในไตรมาส 1/2569 และคาดว่า SSSG ในไตรมาส 2/2569 จะอยู่ในระดับหลักเดียวต่ำ สะท้อนจำนวนนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัวลงและปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทฯ ยังคงแนวทางทั้งปีไว้ สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของผู้บริหารต่อการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2569
📌 กลับเข้าสู่วัฏจักรการขยายสาขาอีกครั้ง SPA ได้ชะลอการขยายสาขาในช่วงการแพร่ระบาดของโควิด-19 โดยจำนวนสาขาเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 70 สาขาในปี 2563 เป็น 71 สาขาในปี 2566 หลังจากนั้นบริษัทฯ กลับมาเร่งการขยายสาขาอีกครั้ง โดยเปิดสาขาใหม่ 7 สาขาในปี 2567 และ 11 สาขาในปี 2568 ส่งผลให้จำนวนสาขารวมเพิ่มขึ้นเป็น 89 สาขา เราคาดว่าจะเปิดสาขาใหม่อีก 9 สาขาในปี 2569 ซึ่งในจำนวนนี้มี 4 สาขาที่เปิดดำเนินการแล้วในไตรมาส 1/2569 แม้ว่าสาขาใหม่โดยทั่วไปจะใช้เวลาประมาณ 12 เดือนจึงจะถึงจุดคุ้มทุน แต่เรามองว่าการขยายสาขาดังกล่าวเป็นปัจจัยบวก เนื่องจากช่วยขยายฐานกำไรของ SPA และเพิ่มความสามารถในการได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว
📌 โครงการเวลเนส เป็น New S-Curve ใหม่ของบริษัท โครงการเวลเนสของ SPA ที่พัทยา คาดว่าจะเปิดดำเนินการในไตรมาส 1/2570 โดยมีมูลค่าการลงทุนรวม 821.87 ลบ. ภายใต้สัญญาเช่าระยะยาว 30 ปี ผู้บริหารคาดว่าโครงการจะสามารถถึงจุดคุ้มทุนในระดับกำไรสุทธิได้ตั้งแต่ปีแรก ภายใต้สมมติฐานอัตราการเข้าพักของโรงแรมที่ 60% และจำนวนผู้ใช้บริการด้านเวลเนส 200 คนต่อวัน เราเชื่อว่าโครงการดังกล่าวจะช่วยยกระดับศักยภาพการทำกำไรของ SPA ในระยะยาว จากการขยายเข้าสู่ธุรกิจท่องเที่ยวเชิงสุขภาพและการดูแลสุขภาวะที่มีมูลค่าสูง แม้ว่ายังคงมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานอยู่ก็ตาม
📌 ปรับปรุงประมาณการกำไร เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-70 ลง 11.6% และ 0.7% ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักจากการขยายสาขาที่เร็วกว่าคาด ซึ่งคาดว่าจะกดดันอัตรากำไรในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตเฉลี่ยต่อไป (CAGR) ที่ 18.7% ในช่วงปี 2569-71 โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการที่สาขาใหม่ทยอยเข้าสู่ช่วงสร้างกำไร การเกิด operating leverage และผลสนับสนุนจากโครงการเวลเนส
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 6.12 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรของเรา แม้กำไรในระยะสั้นอาจเผชิญแรงกดดันจากการขยายสาขาที่รวดเร็วขึ้นและจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ชะลอตัว แต่เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มระยะยาวของ SPA จากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง การใช้จ่ายของนักท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว และโครงการเวลเนสที่พัทยา
🎯 ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธีรวมส่วนธุรกิจ (SOTP) ประกอบด้วย 5.37 บาท จากธุรกิจเดิมของ SPA และ 0.75 บาท จากโครงการเวลเนส จากประมาณการของเรา ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 17.3 เท่า และ PER ปี 2570 ที่ 13.5 เท่า
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #SPA #LetsRelax
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
