KS : BH การฟื้นตัวของตะวันออกกลางดีกว่าที่คาดไว้เดิม

Analysis by KS Research Fundamental

May 8, 2026

📍แนวโน้มเดือนเม.ย. เป็นบวก การฟื้นตัวของตะวันออกกลางมีแรงส่งเพิ่มขึ้น

✅ภายหลังการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ (29 เม.ย.) ผู้บริหารระบุว่ามีการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางอย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่ชัดเจนหลังรอมฎอน (สิ้นสุดไตรมาส 1/2569) และโมเมนตัมดังกล่าวยังคงต่อเนื่องในช่วงต้นไตรมาส 2/2569 จำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางเพิ่มขึ้นกระจายจากทุกประเทศ โดยในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาจำนวนผู้ป่วยอยู่ใกล้ระดับสูงสุดก่อนหน้า BH เห็นความซับซ้อนของโรคและระยะเวลาการพักรักษาที่เพิ่มขึ้นด้วย ทั้งนี้ BH เชื่อว่าชื่อเสียงที่แข็งแกร่งจะยังดึงดูดการส่งต่อผู้ป่วย อีกทั้งได้แรงหนุนจากการย้ายการส่งต่อผู้ป่วยจากยุโรป/สหรัฐฯ มายังเอเชีย BH ยังเห็นสัดส่วนการจ่ายเงินของผู้ป่วยตะวันออกกลางยังคงอยู่ที่ 75% จากรัฐอุดหนุน และ 25% ชำระเงินเอง ซึ่งผู้บริหารคาดว่าจะไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

📍แนวโน้มไตรมาส 2/2569: ตะวันออกกลางดีขึ้น, ไทยอ่อนแอ

✅ผู้บริหารคาดแนวโน้มการเติบโตของรายได้ไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1–2% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางหลังรอมฎอน ขณะที่แนวโน้มของตลาดต่างประเทศยังคงเป็นบวก แต่แนวโน้มอุปสงค์ในไทยยังเป็นมุมมองที่มีความระมัดระวัง

✅อุปสงค์ในประเทศยังคงถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ซึ่งทำให้การทำหัตถการที่ไม่เร่งด่วนถูกเลื่อนออกไป รวมถึงนโยบายของบริษัทประกันที่เข้มงวดมากขึ้น ส่งผลกระทบต่อการรับผู้ป่วยในโดยเฉพาะผู้ป่วยเด็ก ปัจจัยกดดันเหล่านี้บริษัทคาดว่าจะยังคงดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม BH ยังคงเห็นความซับซ้อนของโรคที่แข็งแกร่งจากผู้ป่วยไทยในศูนย์ความเป็นเลิศ (Centers of Excellence) และไม่มีแผนปรับขึ้นราคาเพิ่มเติมหลังจากที่ได้ปรับขึ้น 4% ไปแล้วในช่วงต้นปี 2569

📍ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 199 บาท (เพิ่มจากเดิมที่ 170 บาท)

✅จากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและอัตราการเติบโตระยะยาว ผู้ป่วยจากตะวันออกกลางฟื้นตัวอย่างมีคุณภาพ และผลกระทบจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จำกัด