KS : SCGD เยี่ยมชมโรงงานในเวียดนามแสดงถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

Analysis by KS Research Strategy

Apr 2, 2026

📍เหตุการณ์

✅การเยี่ยมชมโรงงานของเรายืนยันว่าการดำเนินงานของ SCGD ในเวียดนามเป็นศูนย์กลางการผลิตที่มีความได้เปรียบด้านต้นทุน โดยการเปลี่ยนผ่านจากถ่านหินไปสู่ชีวมวลอย่างต่อเนื่องจะช่วยเสริมความได้เปรียบด้านต้นทุนพลังงานให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

📍กลยุทธ์เพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน

✅PRIME กำลังเปลี่ยนผ่านจากการใช้ถ่านหินไปสู่พลังงานชีวมวล ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 29% ของการใช้พลังงานทั้งหมด และมีต้นทุนต่ำกว่าถ่านหินประมาณ 30% การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวช่วยรักษาความสามารถในการแข่งขันท่ามกลางต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น พร้อมทั้งสร้างโอกาสในการควบรวมกิจการกับผู้ประกอบการที่ปรับตัวช้ากว่า ในขณะเดียวกัน บริษัทฯ กำลังขยายสัดส่วนผลิตภัณฑ์พอร์ซเลนเคลือบผิวระดับพรีเมียม ซึ่งมีความทนทานสูงกว่ากระเบื้องเซรามิกทั่วไป หลังจากมียอดขายเติบโตแข็งแกร่งในปี 2568 โดยปริมาณเพิ่มขึ้น 25% YoY บริษัทฯ ยังมีแผนเพิ่มกำลังการผลิตพอร์ซเลนเคลือบผิวจาก 25% เป็น 50% ภายในปี 2573 การปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์นี้จะช่วยหนุนอัตรากำไร เนื่องจากพอร์ซเลนเคลือบผิวมีอัตรากำไรสูงกว่ากระเบื้องเซรามิกธรรมดามากกว่า 10%

📍แนวโน้มความต้องการก่อสร้างที่แข็งแกร่งในเวียดนาม

✅ตลาดอสังหาฯ ของเวียดนามได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์ที่แข็งแกร่งที่สุดแห่งหนึ่งในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การขยายตัวของเมืองอย่างรวดเร็วเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ โดย McKinsey คาดการณ์ว่าประชากรชนชั้นกลางจะเพิ่มขึ้นเป็น 36 ล้านคนภายในปี 2573 จาก 20 ล้านคนในปี 2568 ปัจจัยนี้ได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากเศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็ว โดย GDP เติบโต 8% ในปี 2568 และรัฐบาลตั้งเป้าเติบโต 10% ต่อปีจนถึงปี 2573 อย่างไรก็ตาม อุปทานที่อยู่อาศัยยังคงตึงตัวอย่างมาก โดยโครงการในกรุงฮานอยและนครโฮจิมินห์ขายหมดในปี 2568 ช่องว่างด้านอุปทานเชิงโครงสร้างดังกล่าวสนับสนุนความต้องการก่อสร้างในระยะยาวอย่างแข็งแกร่ง

📍คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เดิมที่ 6.40 บาท

✅ราคาเป้าหมายของเราอิงตาม PER ที่ 10 เท่า เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SCGD เนื่องจากมูลค่าหุ้นยังคงไม่แพง โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ที่ 7.6 เท่า และอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 7% ซึ่งให้ผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจ