ภาษาไทย
English
🛣️KS: DMT หุ้นหลบภัย ปันผลดี
📌 DMT รายงานผลประกอบการไตรมาส 4/2568 โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 287.2 ลบ. (+13% YoY, +5% QoQ) สอดคล้องกับประมาณการของเรา กำไรปกติทั้งปี 2568 คิดเป็น 105% ของประมาณการเดิมของเรา
📌 มีอะไรใหม่? เมื่อวันที่ 5 มี.ค. DMT เข้าร่วมงาน Opportunity Day ของ SET โทนโดยรวมเป็นบวกเล็กน้อย ประเด็นสำคัญมีดังนี้
1) DMT เห็นการปรับตัวดีขึ้นของการเติบโตของปริมาณจราจรในช่วงเดือน ม.ค.–ก.พ. โดยเติบโตในอัตราตัวเลขหลักเดียวต่ำ เมื่อเทียบกับการลดลงของปริมาณจราจร 4.6% ในปี 2568
2) บริษัทฯ คาดว่ารายได้ของบริษัทย่อยอย่าง A Siam จะทรงตัว YoY ขณะที่รายได้ของ Alpha DM Tech คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 300% ในปี 2569 หลังจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่
3) DMT กำลังเตรียมเข้าประมูลโครงการมอเตอร์เวย์ M82 โดยคาดว่าจะยื่นประมูลในเดือน มี.ค.2569 ทั้งนี้ ผู้บริหารระบุว่าการชนะประมูลโครงการดังกล่าวจะไม่กระทบต่อการจ่ายเงินปันผล เนื่องจากบริษัทฯ มีสภาพคล่องส่วนเกินเพียงพอ
📌 แนวโน้ม เราคาดว่ากำไรปกติของ DMT ปี 2569 จะเติบโต 5.2% โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของปริมาณจราจรที่ 3% YoY ตามการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าและฐานที่ต่ำ เนื่องจากปริมาณการใช้ทางด่วนลดลงในปี 2568 หลังจากการปรับขึ้นอัตราค่าผ่านทาง ในแง่ของเงินปันผล เราคาดว่า DMT จะยังคงเสนออัตราตอบแทนเงินปันผลในระดับสูงที่ 8.5% ภายใต้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 100% เทียบกับ 97% ในปี 2568 นอกจากนี้ ผู้บริหารยังให้แนวทางว่าการชนะประมูลโครงการมอเตอร์เวย์ M82 จะไม่ส่งผลกระทบต่อการจ่ายเงินปันผล เนื่องจากบริษัทฯ มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง
📌 ปรับประมาณการกำไร เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569-71 ขึ้น +5.2% +5.9% และ +2.4% เพื่อสะท้อนการปรับขึ้นอัตราค่าผ่านทางในปี 2568 ที่สูงกว่าคาด และรายได้จากบริษัทย่อยที่แข็งแกร่งกว่าคาดเล็กน้อย
มุมมอง KS
🎯 แนะนำ “ซื้อ” TP ที่ 12.50 บาท เพื่อสะท้อนการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นด้วยวิธี DCF ไปเป็นสิ้นปี 2569 ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยการปรับประมาณการกำไร เรายังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อ DMT ในฐานะหุ้น Defensive Play ขณะที่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังดำเนินอยู่และความกังวลด้านราคาพลังงานมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบจำกัดต่อปริมาณจราจรบนทางด่วน ซึ่งมีความยืดหยุ่นต่อราคาค่อนข้างต่ำ ขณะที่หุ้นยังให้ผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ โดยในปี 2569 DMT ยังมีโอกาสได้สัมปทานใหม่จากโครงการมอเตอร์เวย์ M82 M5 และ M9 ซึ่งอาจทำให้เกิด upside ต่อราคาเป้าหมายของเรา
🎯 ผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลาง ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ที่ยังดำเนินอยู่ อาจทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้น ซึ่งอาจกดดันปริมาณการใช้ทางด่วน อย่างไรก็ตาม ความต้องการใช้น้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศมีความยืดหยุ่นต่อราคาค่อนข้างต่ำ จากงานวิจัยของ Vikitset (NIDA) พบว่าค่าความยืดหยุ่นของราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลอยู่ที่ -0.45 และ -0.31 ซึ่งหมายความว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมีผลกระทบต่อการใช้รถยนต์ในระยะสั้นค่อนข้างจำกัด จากข้อมูลในอดีต ราคาน้ำมันขายปลีกเคยแตะระดับสูงสุดประมาณ 45 บาท/ลิตร ในปี 2565 (+38% เทียบกับระดับปัจจุบัน) หากใช้สมมติฐานค่าความยืดหยุ่นของน้ำมันเบนซิน การปรับเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เกิด downside risk ต่อกำไรปกติของ DMT ในปี 2569 ได้สูงสุดประมาณ 23% หรือกระทบต่อราคาเป้าหมายของเราประมาณ 0.3 บาท/หุ้น สำหรับจำนวนนักท่องเที่ยว KResearch คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าจะอยู่ที่ 34 ล้านคนในปี 2569 โดยหากจำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าประมาณการของเราทุก 1 ล้านคน จะส่งผลกระทบต่อกำไรปกติของ DMT ประมาณ 1%
🎯 ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่
1) ความล้มเหลวในการต่ออายุสัมปทานในปี 2577 ซึ่งจะสร้าง downside ต่อมูลค่าหุ้นราว 0.5 บาท/หุ้น หรือ 3.9% ต่อราคาเป้าหมายของเรา
2) จำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด
3) การแทรกแซงทางการเมืองต่ออัตราค่าผ่านทาง
เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
Follow us :
LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #DMT #ทางยกระดับดอนเมือง
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
