ภาษาไทย
English
🍤 KS: TFM คงแนวทางเดิม ผลตอบแทนแข็งแกร่ง
📌 กำไรไตรมาส 1/2569 สูงกว่าคาด 35% TFM รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2569 ที่ 148 ลบ. สูงกว่าประมาณการของเราและตลาด 35% และ 8% ตามลำดับ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด แม้ว่าจะต้องเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบ อย่างไรก็ตาม กำไรยังลดลง YoY จากฐานที่สูงในปี 2568 โดย TFM ยังคงเป้าหมายธุรกิจปี 2569 ไว้ตามเดิม โดยและกำไรไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปีของเรา
📌 คงแนวทางปี 2569 เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2569 ของ TFM เมื่อวันที่ 6 พ.ค. 2569 และมีมุมมองเป็นกลาง บริษัทฯ ยังคงแนวทางปี 2569 ที่คาดยอดขายเติบโต 8-10% โดยมีแรงหนุนหลักจากยอดขายอาหารปลาในประเทศไทย อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเป้าหมายที่ 18-20% โดยได้รับแรงสนับสนุนหลักจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ท่ามกลางแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบ โดยเฉพาะปลาป่น อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ตั้งเป้าไว้ที่ 8-10% จากการทำการตลาดเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนการเติบโตของยอดขาย แต่บริษัทฯ ระบุว่าพร้อมลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาด หากแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบยังคงอยู่ งบประมาณการลงทุน (CAPEX) ตั้งเป้าไว้ที่ 680 ลบ. โดยส่วนใหญ่จะใช้สำหรับโรงงานใหม่ในเอกวาดอร์ ทั้งนี้ ประมาณการกำไรของเราอยู่ในกรอบล่างของแนวทางและต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์
📌 รายได้หลักมีแนวโน้มฟื้นตัวเนื่องจากเข้าสู่ช่วงไฮซีซันในไตรมาส 2/2569 เราคาดว่ารายได้จะฟื้นตัว QoQ เข้าสู่ช่วงไฮซีซันในไตรมาส 2 และน่าจะทำจุดสูงสุดในไตรมาส 3 โดยคาดว่าอาหารกุ้งจะยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ผู้บริหารระบุว่าเกษตรกรยังคงปล่อยลูกกุ้งลงสู่แหล่งน้ำอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าราคากุ้งในเดือนเม.ย.ปัจจุบันจะอยู่ในระดับต่ำที่ 138 บาท/กก. (-8% YoY, -5% MoM) แม้ต้นทุนวัตถุดิบจะปรับเพิ่มขึ้น แต่ผู้บริหารไม่มีแผนปรับขึ้นราคา และตั้งเป้ารักษาคุณภาพสินค้าโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน พร้อมระบุว่าราคาปลาป่นปัจจุบันยังต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2566 อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะทรงตัวใกล้เคียงระดับ 8.8% ในไตรมาส 1/2569 อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารระบุว่าพร้อมลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาด หากต้นทุนวัตถุดิบยังคงกดดันอัตรากำไรต่อไป
📌 รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการขยายธุรกิจในเอกวาดอร์ ระหว่างการประชุมของ TU บริษัทฯ ได้เปิดเผยรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการขยายธุรกิจในเอกวาดอร์ TFM จะเข้าลงทุนในธุรกิจเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำในเอกวาดอร์ในฐานะพันธมิตรรายใหญ่ร่วมกับ Avanti และพันธมิตรท้องถิ่น ด้วยมูลค่าการลงทุนรวมไม่เกิน 55 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมุ่งเป้าตลาดภายในประเทศเอกวาดอร์ กำลังการผลิตของ TFM คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 80% และตั้งเป้าเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ภายในปี 2571 ในด้านปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจ เอกวาดอร์เป็นผู้ส่งออกกุ้งรายใหญ่ที่สุดของโลกตั้งแต่ปี 2564 หลังแซงประเทศไทย โดยมีอุปสงค์อาหารสัตว์น้ำในประเทศที่แข็งแกร่งอยู่ที่ประมาณ 1.5-2 ล้านตันของอาหารกุ้งต่อปี ขณะที่ในด้านเศรษฐกิจมหภาค GDP ของเอกวาดอร์คาดว่าจะเติบโต 1.5-3% และระบบเศรษฐกิจที่ใช้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินหลักน่าจะช่วยให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำและคาดการณ์ได้ อีกทั้งอุตสาหกรรมกุ้งยังได้รับประโยชน์จากระบบนิเวศอุตสาหกรรมที่พัฒนาแล้ว ใกล้เคียงกับประเทศไทย อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมปัจจัยดังกล่าวไว้ในประมาณการปี 2571 ของเรา เนื่องจากยังรอการเปิดเผยรายละเอียดการลงทุนเพิ่มเติม
มุมมอง KS
📌 คำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.50 บาท อิง PER เป้าหมายที่ 11.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยล่วงหน้า 12 เดือนของ TFM อยู่ 0.25SD แม้ยังมีแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบ แต่เราชอบ TFM จากอัตราตอบแทนเงินปันผลที่แข็งแกร่งที่ 7-8%
📲เปิดพอร์ตลงทุน >> https://ksecurities.co/open-account
⛳Follow us :
📲 LINE : https://ksecurities.co/KS-LineOA
📲 Facebook: https://ksecurities.co/KS-Facebook
📲 Instagram: https://ksecurities.co/KS-Instagram
📲 Twitter: https://ksecurities.co/KS-Twitter
📲 YouTube: https://ksecurities.co/KS-Youtube
📲 Threads: https://ksecurities.co/KS-Threads
#KS #หลักทรัพย์กสิกรไทย #KSecurities #การลงทุน #การลงทุนหลักทรัพย์ #ผลตอบแทน #ข่าวหุ้น #หุ้นไทย #TFM
คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
